宏和科技（603256）发布2025年年报，2025年公司实现营业收入11.71亿元，同比增加40.31%；实现归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增加785.55%。

    　　2025年业绩强劲增长。公司2025年实现营业收入11.71亿元，同比增加40.31%；实现利润总额2.25亿元，同比增长1033.89%；实现归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比大幅增长785.55%；实现扣非归属净利润1.96亿元，同比大幅增长3542.9%。公司业绩增加主要由于报告期内普通电子级玻璃纤维布价格同比上涨，加上公司高性能特种低介电电子布、低热膨胀系数电子布2025年已开始批量生产并交付，附加值较高，带来业绩大幅增长。

    　　盈利能力大幅提升。分产品来看，公司电子级玻璃纤维布实现营业收入11.19亿元，同比增长43.43%，毛利率为36.21%。其中E玻璃纤维布实现营业收入9.4亿元，毛利率为31.44%；特种电子布实现营业收入1.78亿元，毛利率为61.31%。而电子纱实现营业收入4641.3万元，同比下降13.58%，毛利率为24.06%。其他业务实现营业收入571.4万元，同比增长598.88%，毛利率为4.82%。公司全年整体毛利率为35.57%，较去年大幅提升18.2个百分点。整体销售净利率为17.24%，较去年大幅提升14.51个百分点。

    　　ROE也从2024年的1.59%大幅提升至2025年13.03%。公司盈利能力大幅提升。

    　　产销紧平衡，费用管控理想。公司2025年全年实现电子布生产20568.97万米，同比增长1.41%；销售21040.93万米，同比增长0.77%。电子纱生产7963.99吨，同比下降7.83%；销售5474.4吨，同比增长102.63%。费用情况，公司全年销售费用857.46万元，同比增长35%；管理费用8398.8万元，同比增长31%；研发费用6291.6万元，同比增长44.43%；财务费用3476万元，同比增长17%。销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.73%/7.17%/5.37%/2.97%。除了研发费用率提升0.15个百分点，其他费用率均有所下降。而全年经营活动产生现金流量净额为2.94亿元，同比增长63.69%。

    　　总结与投资建议：宏和科技经过二十多年的技术积累和努力深耕，以研发和生产高技术含量、高附加值、高毛利的电子布、电子纱为定位，以“替代高端进口产品，就近服务广大客户”为目标。公司产品以高端电子布产品为主，持续布局开发高性能低介电、低热膨胀系数电子纱、电子布，提供全系列的产品及全方位的技术服务，不断提升核心技术。预计2026年高端电子布供需仍偏紧，价格中枢有望持续上移。与此同时　　公司完成定增并推进港股IPO进程，未来新增产能释放将进一步提升公司高端电子布的市场占有率及整体盈利规模。看好公司未来持续发展壮大。

    　　预测公司2026年-2027年EPS分别为0.6元（+171%）和1.18（+95%）元，对应当前股价PE分别为148倍和76倍，维持“增持”评级，建议关注。

    　　风险提示：行业产能投放超预期，产品价格提升低于预期。新能源及电子需求不及预期，带来下游需求不足。原材料成本上升，利润率下降。

    　　公司产能提升未如预期。