投资要点:

    公司披露17 年一季报,业绩井喷式增长。公司披露17 年一季报,营收1.9 亿元,同比+49.4%,净利润0.6 亿元,同比+81.2%,环比Q4 基本持平,受益高端欧式导槽产品放量,毛利率48.4%,较16 全年大幅提升1.8 个百分点,预计17 全年净利润3 亿元,同比增长接近90%。

    欧式导槽订单饱满,业绩弹性足。自主车企提升产品品质和外观PK 合资,欧式导槽作为高性价比方案快速渗透,单车价值翻倍,公司作为本土零部件独家供应商,拿下宝骏730、奇瑞艾瑞泽5、奇瑞风云2、奇瑞瑞虎3X、众泰SR9、汉腾X7、北汽20 等多款畅销车型订单,业绩弹性足。

    产能扩充2 倍,支撑业绩持续高增长。公司新增投资6000 万平米橡胶密封条产能,叠加IPO 2300 万平米,产能增长2 倍,考虑到新产品单价更高,产能足以支撑营收和业绩体量增长2 倍以上,预计2019 年营收规模20 亿元。

    客户优质,配套车型畅销,潜在市场空间大。公司目前主要客户上汽通用五菱和奇瑞,已进入上汽、上汽通用、广汽、吉利配套体系,仅配套1~2 款车型,受益自主崛起、配套比例提升,出货量将持续高增长。与外资相比,公司产品性价比优势明显,已配套上海通用,并作为二级供应商配套日韩系整车厂,未来进口替代空间巨大。

    盈利预测与投资建议。公司受益自主崛起,客户升级、产品升级、进口替代,成长空间巨大,预计17/18/19 年EPS 分别为3.23 元/4.80 元/6.89 元,给予2018年25 倍PE,目标价120 元,“买入”评级。

    风险提示。1、系统性风险;2、配套车型销量不及预期。