事件：2024 年中报正式披露，营业总收入82.49 亿元，同比去年增长26.67%，归母净利润为2.09 亿元，同比去年281.48%，基本EPS 为0.8 元，平均ROE 为5.69%。

    公司上半年实际表现超出此前预告指引，Q2 盈利能力大幅改善。2024H1公司实现归母净利润2.09 亿元，同比去年281.48%，超出此前半年度业绩预告2 亿元指引。2024Q2 单季度公司实现营业收入42.95 亿元，同比+27.25%，环比+8.61%，实现归母净利润1.55 亿元，同比+691.49%，环比+182.31%。

    2024Q2 公司实现销售毛利率19.26%，较2023Q2 的17.54%和2024Q1 的16.93%同环比均有较为明显提升。

    2024 年物联网模组重回景气上行通道，公司作为行业龙头有望充分收受益。

    据爱立信估测2023 年全球物联网连接数为157 亿个，至 2029 年全球连接量将达388 亿，2023 年蜂窝物联网全球连接量为34 亿，至 2029 年蜂窝物联网全球连接量可达67 亿。据ABI Research 数据，2023 年蜂窝模组全球出货量以及收入规模较2022 年略有下滑，2024 年蜂窝模组全球出货量及收入规模较2023 年有所提升。预计蜂窝模组全球出货量2029 年可达7.9 亿片，收入可达94.95 亿美元。我们认为2024 年物联网景气度逐步复苏，物联网基础设施不断完善，ChatGPT、5G Advanced、边缘计算、卫星物联网、多模态大模型等技术的推出，也将持续推动物联网行业快速发展，公司作为物联网模组领域龙头，有望充分受益技术变革带来的下游需求高增红利。

    公司于前沿科技领域抢先布局，积极拓展增量机遇。公司应对科技变革积极推进智能模组等产品研发，推出多款智能模组产品，为智能支付、ECR、PDA、行业手持终端、车载设备、机器人等应用场景带来全新的可能。同时伴随5G 技术不断演进，公司不断深化技术创新和服务能力，积极着力布局5G-A 生态，移远RG650x 在传输速率、网络容量、超低功耗、超低时延、超可靠性等方面全面更新。RG650x 内部集成四核A55 处理器，支持5G 下行载波聚合，使得5G 通信速率实现大幅提升，通过媲美光纤的通信性能，使其在 5G FWA、高清视频直播、AR/VR 设备、无人机、工业自动化等应用上脱颖而出。

    投资建议：我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸，尤其是AIPC 起量带来模组需求提升，公司作为产业龙头带来的规模效应收益将持续显现，预期公司市场领先地位有望进一步得到巩固。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.22/8.46/11.57 亿元，对应PE 倍数21x/13x/9x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险；市场需求不及预期的风险；汇率波动影响公司利润水平的风险；扩张成果不及预期的风险。