投资要点

    　　24Q1 公司营收同比增长26.06%，实现归母净利润0.55 亿元，同比扭亏为盈。

    　　公司不断丰富5G 模组、智能模组及卫星通信模组等产品。近期公司收到生命周期8 年，总价值7.42 亿美元-13.09 亿美元汽车模组项目定点函。

    　　23 年整体承压，24Q1 同比扭亏为盈

    　　2023 年全年公司实现营业收入138.61 亿元，同比下滑2.59%，实现归母净利润0.91 亿元，同比下滑85.43%。2023 年营收归母下滑主要受到复杂市场环境影响，物联网行业需求有一定滞缓，Counterpoint 数据显示2023 年全球蜂窝物联网模组出货量同比下降2%，同时公司布局天线、ODM、工业智能化、智能解决方案等业务，产生一定前期费用。2023 年公司经营活动产生现金流净额10.37 亿元，同比增长106.66%。2023 年公司实现销售毛利率18.94%，同比下滑0.84pct，实现销售净利率0.61%。

    　　2024 年第一季度，公司实现营业收入39.54 亿元，同比增长26.06%，实现归母净利润0.55 亿元，同比扭亏为盈，23Q1 单季归母净利润为-1.35 亿元。24Q1 单季销售毛利率16.93%，同比下滑0.66pct，销售净利率1.33%，同比提升5.69pct。我们判断24Q1 业绩同比改善主要由于公司及时调整经营策略，提升项目投入产出比，提高公司盈利能力。

    　　扩充模组产品矩阵，丰富客户选择

    　　2023 年，公司在5G 模组、智能模组及卫星通信模组等方向均有突破，公司不断扩充模组产品矩阵，丰富客户选择：

    　　5G 模组：公司成功研发出包括RG650x 系列/RG255x 系列多款具有竞争力的 5G通信模组和解决方案。经全球认证的5G 模组RG620T 已在澳大利亚实现大规模商用，是全球范围内率先实现5G CPE 搭载Wi-Fi7 的大规模商用案例，将为澳大利亚用户带来优质的5G 固定无线接入(FWA)服务。

    　　智能模组：公司推出新一代旗舰级安卓智能模组 SG885G-WF，该智能模组具有高达48 TOPS 的综合算力，可应用于视频会议系统、直播终端、游戏设备、计算终端、机器人、无人机、AR/VR、智能零售和安全等领域。SG368Z 模组以其国产化、高性能、多功能、多接口、工业级的特点，极具竞争力的价格优势及完备的售后技术支持等综合优势，在工业、医疗、电力、车载交通、环境监测、安全、新能源、通信等多个行业展现强大市场竞争力。

    　　卫星通信模组：公司提供基于私有协议和 3GPP 技术的多款卫星模组产品，涵盖多平台多技术制式，包括基于 ORBCOMM 卫星物联网连接平台的 CC200A-LB以及基于3GPP NTN 的 CC660D-LS 和 CC950U-LS 等产品。相关模组产品均已通过卫星运营商的认证以及相关强制认证，为客户终端推向市场打下基础。

    　　汽车模组：公司近日公告收到全球知名汽车零部件供应商的定点函，选择公司作为其汽车模组供应商。该项目生命周期总销售金额预估约为7.42 亿美元-13.09 亿美元，预计从2026 年逐步开始量产交付，交付周期为2026 年至2033 年，共8年。尽管该事项预计对公司2024 年度、2025 年度的经营业绩不会产生影响，但是体现移远通信的技术水平和产品质量受到客户的高度认可，对未来公司拓展车载业务有重要积极影响。

    　　加强边缘计算和AI 技术积累

    　　边缘计算、大模型与物联网的深度融合，正逐渐成为数字经济发展的显著趋势。

    　　移远通信在5G、边缘计算应用方面积累了丰富的经验，公司通过探索图像识别、自然语言处理、语音识别等多个领域，进行算法优化与模型训练，将人工智能技术与客户需求充分对接。未来伴随着边缘计算和AI 的深度融合，公司发展前景将更加广阔。

    　　强化费用管控，提升盈利能力

    　　公司加强费用管控，重视投入产出比。公司24Q1 单季销售、管理、研发费用率分别为2.8%、2.4%和9.6%，同比分别减少0.9pct、0.7pct 和4.4pct。我们预计公司未来将进一步改善经营费用率，提升盈利能力。

    　　盈利预测及估值

    　　预计公司24-26 年归母净利润分别为4.9、7.0 和8.6 亿元，对应24-26 年PE 倍数分别为22、15 和12 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　物联网模组需求不及预期，车载项目定点落地不及预期等。