核心观点
物联网模组行业需求短期承压，公司收入下降、利润亏损。对此，公司在积极拓展市场的基础上采取各种措施进行降本增效，2023Q2 单季利润情况环比好转。发布2023 年股票期权激励计划，保障未来经营战略和目标的实现。经济向好趋势下，行业需求有望逐步复苏，叠加公司前期布局的逐步兑现，业绩有望逐步恢复。
事件
7 月14 日晚，公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 年上半年实现营业收入约65.00 亿元，同比下降2.82%；预计实现归母净利润约-1.16 亿元，扣非归母净利润-1.56 亿元，出现亏损，上年同期归母净利润2.77 亿元，扣非后归母净利润2.55 亿元。
简评
1、积极降本增效，2023Q2 单季利润情况环比好转。
公司预计2023 年上半年营业收入约65.00 亿元，同比下降2.82%，归母净利润约-1.16 亿元，扣非归母净利润约-1.56 亿元，同比出现亏损，上年同期归母净利润为2.77 亿元，扣非后归母净利润为2.55 亿元。上半年公司非经常性损益对净利润的影响约4000 万元左右，主要为公允价值变动收益及收到的补贴。
公司上半年业绩同比下滑，且出现亏损，主要系受到全球经济环境承压、市场景气度有所下降等因素影响，公司所处物联网行业下游需求尚未完全恢复，加之公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本的攀升所致。面对经营压力，公司在积极拓展市场的基础上也在采取各种措施进行降本增效，比如对项目投入产出加强管控、管理层降薪、招聘放缓、提升单位人员产出等。2023Q2单季利润情况环比好转。预计2023Q2 单季公司实现收入33.63亿元，同比下降7.37%，预计归母净利润为0.19 亿元，扣非后归母净利润为亏损0.10 亿元，2023Q1 单季公司归母净利润为亏损1.35 亿元，扣非后归母净利润为亏损1.46 亿元。
分区域来看，上半年公司海外收入35.75 亿元，同比增长2.49%，占比进一步提至55%，国内收入29.25 亿元，同比下降8.62%。
2、发布2023 年股票期权激励计划，绑定核心技术/业务人员。
7 月7 日晚，公司发布2023 年股票期权激励计划（草案），激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为793.70万股，约占激励计划草案公布日公司股本总额2.65 亿股的3.00%。激励对象共计313 人，占公司截至2022 年12 月31 日员工总数5933 人的5.28%，包括公司核心技术/业务人员。股票期权的行权价格为每股54.84 元。按照相关方法测算授予日的公允价值，预计此次授予股票期权的费用总额为5396.76 万元。
此次激励计划的解除限售考核年度为2024 年-2026 年三个会计年度，公司层面业绩考核要求为：以2022 年归母净利润为基数，2024 年、2025 年、2026 年的归母净利润增长率分别不低于10%、30%、60%，对应2024 年、2025 年、2026 年归母净利润金额分别为不低于6.85 亿元、8.09 亿元、9.97 亿元。股权激励将有效绑定公司核心技术/业务人员，利于调动员工的工作积极性和创造性，保障公司未来经营战略和目标的实现。
3、车载逐步扩大海外份额，预计车载5G 通信模组明年陆续出货。
公司在国内车载通信模组市场份额已经较高，国外份额也在逐步扩大。公司已经为全球 60 多家 Tier1 供应商和40 多家全球知名主流整车厂提供服务，其中包括一些全球Top 级车厂。明年会陆续有车载5G 通信模组产品出货，有望拉动模组价值量。除了通信模组之外，公司提供包括蜂窝模组以及高精度定位、车载天线、整体解决方案输出到客户端，涉及智能驾驶、智能座舱等，有望进一步提升公司竞争力和业务规模。
4、深入布局AI 领域，新产品预计将逐步体现规模。
公司深入布局AI 领域，现有AI 智能模组研发团队100 多人，已推出4G、5G、AI 算力等不同系列的多款智能模组产品，集成了丰富的多媒体摄像头外设、多路PCIE 及UART 外设接口，可以灵活外接扩展不同的外设方案，可被广泛应用于工业质检、智能相机、户外机器人、边缘计算盒子、无人机、智慧零售等领域。
同时，公司积极布局ODM、天线、软件平台服务等新领域。新项目包括开发、测试、认证等阶段，需要一定回报周期，预计未来将逐步体现规模拉动增收。
5、盈利预测与投资建议。
公司二季度通过降本增效等，净利润环比好转。经济向好趋势下，行业需求有望逐步复苏，叠加公司前期布局的逐步兑现，业绩有望逐步恢复。我们预计公司2023 年、2024 年、2025 年营收分别为142.52 亿元、179.64 亿元、214.01 亿元，归母净利润分别为1.52 亿元、7.14 亿元、8.68 亿元，当前市值对应PE 分别为105X、22X、18X，维持“买入”评级。
6、风险提示：物联网行业需求恢复不及预期，导致公司业绩恢复不及预期；市场竞争加剧，影响公司市场份额，或带来公司毛利率下降；国内外疫情影响超预期，影响公司原材料供应和产品交付；芯片价格调整超预期，影响公司毛利率；汇率大幅波动影响公司毛利率和汇兑损益；公司内部运营效率提升及费用管控不及预期；公司自有产能爬坡不及预期，影响公司毛利率；物联网应用发展不及预期，影响公司营收；公司GNSS、ODM、云等新业务拓展不及预期等。