事件描述

    2023年4月25日，移远通信发布22年报823年一季报：公司22年实现营收142.30亿元，同比上升26.4%；实现归母净利润6.23亿元，同比上升73.9%；实现扣非净利润4.82亿元同比上升43.7%。23Q1实现营收31.37亿元，同比上升2.6%，环比下滑23.4%；实现归母净利润-1.35亿元，同比由盈转亏；实现扣非净利润-1.46亿元，同比由盈转亏。

    事件评论

    22Q4需求好转，盈利能力明显增强。公司22年营收142.30亿元，同比+26.4%；归母6.23亿元，同比+73.9%。单Q4看，实现营收40.94亿元，同比+8.1%，环比+18.8%；归母1.87亿元，同比+54.6%，环比+17.9%。2022Q3受疫情等多方面因素影响国内需求疲软，呈同比及环比下滑超势，国内需求在四季度有明显好转，公司营收业绩同比环比均回升。同时得益于公司长期全球化战略布局，海外销售收入增长较快，2022年公司整体境外营业收入占比已超50%，海外市场放量为公司营收增长提供支撑。22Q4毛利率21.2%，同比+5.5pct；净利率4.5%，同比+1.3pct，公司盈利能力明显增强，主要来自规模效应优势逐渐显现、自有产能释放以及新业务逐步放量。

    23Q1业绩大幅承压，研发加码布局。23Q1营收31.37亿元，同比+2.6%，环比-23.4%；归母-1.35亿元，同比由盈转亏。23Q1受到市场环境影响，营业收入较上年同期增速放缓。公司近年来开始加大对新领域投入，包括整机产品、GPS、GNSS、WIFI、云平台、汽车前装等，产生较大的研发人员投入，从21年底的2997人大幅增长到22年底的4520人。一季度研发支出4.4亿元，研发费用率提升5.0pct至14.0%。高研发投入挤压利润空间，业绩大幅承压。此外公司销售/管理/财务费用率分别为3.7%/3.1%/1.7%，同比+0.1pct/+1.1pct/+1.6pct。

    战略延伸布局新业务放量，提供一站式物联网解决方案。2022年公司规划开发了基于各种物联网应用终端的高端天线方案，覆盖5G、LTE、CatM、LPWA、GNSS、Wi-Fi&BT等不同技术的物联网应用。QuecCloud已新增30余个垂直行业一站式解决方案，覆盖电力、出行、农业、商业管理、智能家居、工业数采等多领域。公司不断扩充Wi-Fi产品线以及Wi-Fi新技术，同时拓展其它短距离新技术，以更好地面对行业以及未来的新兴市场领域。此外，2022年度ODM业务收入快速增长，同比增长280%以上。

    盈利预测及投资建议：23Q1业绩大幅承压，主要系整机产品、GPS、GNSS、WIFI、云平台、汽车前装等新业务领域，产生较大的研发人员投入。高研发投入挤压利润空间，业绩大幅承压。长期来看，作为全球出货量第一龙头厂商，随着公司全球影响力持续增长以及多样化产品组合带动公司稳步提高市场份额。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.41亿元、9.87亿元和12.74亿元，同比增长19%、33%、29%，对应PE为19倍、15倍和11倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、市场竞争风险；

    2、原材料市场波动风险。