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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236)2022年年报及2023Q1点评:加大新业务研发投入 业绩短期承压

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2023-05-03  查股网机构评级研报

  事件:移远通信发布2022 年年报及2023 年一季报,2022 年公司实现营业收入142.30 亿元,同比+26.36%;实现归母净利润6.23 亿元,同比+ 73.94%。

      2023Q1 公司实现营业收入31.37 亿元,同比+2.58%;归母净利润亏损1.35亿元,上年同期盈利1.24 亿元。

      2022 年疫情扰动下公司新业务加速扩张,规模效应显现。得益于其全球化战略布局,海外营收增长较快,2022 年公司海外收入同比+50.1%。公司2022年归母净利率达4.38%,相比2021 年+1.2pct,主要来源于公司通过自动化产线、自建工厂等方式有效降本,规模效应显现。非经常性损益来看:2022年非经常性损益对净利润的影响金额为 1.41 亿元,主要为外汇套期保值投资收益,同比+43.68%。

      2023Q1 加码研发投入新业务,短期业绩承压。2023Q1 公司实现营收31.37亿元,同比+2.58%,主要受市场环境影响。公司23Q1 归母净利润/扣非归母净利润分别为-1.35/-1.46 亿元,同比-209%/-238%,主要由于公司加大新业研发投入。公司2023Q1 研发费用率高达14.01%,环比22Q4 提高4.5pct,同比22Q1 提高4.99pct。

      车载、GNSS 持续推进,静待需求恢复。公司多项前沿技术储备产品已量产/待量产,2022 年其AG18C-V2X+多频GNSS 产品已获得全球头部车企定点,并成功开发可实现多AP 应用场景的5G+Wi-Fi6 整体解决方案,满足无人机、矿车等厘米级/分米级定位需求。伴随疫情放开以及2023 年消费电子产业链存货出清见底,公司需求有望回暖。

      投资建议:下调盈利预测,预计2023-2025 年,公司营业总收入分别为198.7/264.8/348.2 亿元,归母净利润分别为7.9/10.0/13.0 亿元,对应PE为19/15/11X。维持“增持”评级。

      风险提示:车载模组不及预期;海外 CPE 扩展不及预期;市场竞争加剧。

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