事件：公司于4月 24 日晚发布2022 年度报告和2023 年1 季度报告，2022 年实现营业总收入142.30 亿元，YoY+26.36%；毛利率19.78%，同比提升2.22pct；归母净利润6.23 亿元，YoY+73.94%，扣非归母净利润4.82 亿元，YoY+43.68%；营业收入和归母净利润均实现快速增长。2023年1 季度公司实现营收31.37 亿元，YoY+2.58%；归母净利润-1.35 亿元，YoY -209.14%；扣非归母净利润-1.46 亿元，YoY -237.59%。

    点评：22 年业绩快速增长，23 年1 季度业绩受下游需求影响短期承压，研发投入加码车载模组、智能模组和新业务领域。公司2022Q4 单季度实现营收40.94 亿元，YoY+8.14%；归母净利润1.87 亿元，YoY +54.61%。

    费用端方面，公司2022 年研发投入13.35 亿元，YoY+33.20%，主要系公司在车载模组、智能模组、物联网云平台及云平台整体解决方案等领域。公司2023 年1 季度业绩短期承压，主要系持续加大研发投入所致。

    5G 模组在FWA 等领域出货量快速增长，智能模组在AI 推动下持续发展，天线及物联网解决方案稳步推进。公司在报告期内5G 模组出货量快速增长，在FWA 领域率先完成PC 1.5 技术商用，5G R16 模组在全球多家主流运营商项目率先实现出货；推出RG620T 模组并在多家运营商新一代CPE 方案中使用。智能模组方面，公司目前已具备包括4G、5G、AI 算力等20 多款产品矩阵。天线业务公司推出高性能九合一5G 天线，且与海内外高端客户建立长期战略合作关系。

    车载模组业务产品矩阵持续完善，拓展全球主流车厂客户并提供车载整体解决方案。公司在报告期内车载LTE 模组AG35 在全球主流车厂出货量持续增长；5G V2X 模组稳步放量并导入重点客户量产项目；GNSS 车载模组领域推出多星系高精度导航LG69T 模组。

    盈利预测：我们看好公司作为全球物联网模组领先企业，有望凭借在车载、5G 及智能模组领域产品技术优势和优质客户资源持续巩固并提升行业竞争地位，通过车联网、智能模组和泛IoT 业务持续国际化扩张。预计公司2023-2025 年营业收入为179.05/223.57/285.84 亿元；归母净利润为7.84/11.00/16.43 亿元；EPS 4.15/5.82/8.69 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，车载模组和泛IoT 业务发展不及预期。