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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):加大研发投入 拓展新业务布局

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-04-25  查股网机构评级研报

  业绩简评

      2023 年4 月24 日公司公布2022 年年度报告和23 年一季度报告,22 年公司实现营收142.3 亿元,同比增长26.4%;归母净利润6.2亿元,同比增长73.9%。23 年一季度公司实现营收31.4 亿元,同比增长2.6%;净亏损1.3 亿元,同比下降209%。Q1 业绩低于市场预期。

      经营分析

      收入增速放缓,高研发致盈利承压。22 年公司季度收入增速呈现前高后低,全年收入增速26.4%,维持稳健增长。毛利率逐季提升,全年毛利率19.8%,同比提升2.2PP,净利润率4.4%,同比提升1.2PP,全年归母净利润同比增长73.9%,盈利改善趋势向好。1Q23公司受外部环境和下游库存影响,收入增速放缓,同时加大在新业务方面布局,一季度研发支出4.4 亿元,同比增长59.4%,占收入比达到14%,同比增加5PP,致短期盈利有所承压,一季度净亏损1.3 亿元。

      推进国际化战略,拓展物联网应用。公司22 年境外营收77 亿元,同比增长54.9%,占收入比达到54.1%,全球化战略下海外业务增长显著。公司基于在通信模组领域积累的技术与客户资源,纵向延伸布局提供物联网解决方案,22 年推出高性能九合一5G 组合天线、物联网云平台已累计服务超500 家客户,ODM 业务已为行业PDA、POS 支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT 等行业头部客户提供PCBA 解决方案,收入同比增速达280%以上。同时扩展车载产品矩阵,5G 车规模组、智能模组等高集成产品获得客户定点,导入量产项目。

      全球模组龙头地位稳固,多业务布局拓宽成长空间。根据Counterpoint,22 年公司在全球蜂窝物联网模块出货量市场份额为38.5%,头部领先地位稳固。看好公司持续迭代丰富产品矩阵,通过产业链拓展延伸,实现多元化收入,伴随模组下游市场回暖,有望重回30%+增长。

      盈利预测与投资建议

      预计23-25 年营收190 亿元、258 亿元、352 亿元,归母净利润8.7亿元、12.7 亿元、18.8 亿元,对应PE 分别为24X/16X/11X,维持“买入”评级。

      风险提示

      5G 推进不达预期;海外市场拓展不达预期;毛利率下行风险;人民币汇率波动风险。

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