2022 年归母净利润维持高速增长。公司发布2022 年业绩快报，预计2022年实现营业收入142.3 亿元，同比增长26%；实现归母净利润6.2 亿元，同比增长74%；实现扣非归母净利润4.8 亿元，同比增长44%，全年非经常性损益为1.41 亿元，主要为政府补助与投资收益。单季度来看，预计22Q4 实现营业收入40.9 亿元，同比增长8%；实现归母净利润1.9 亿元，同比增长55.4%；实现扣非归母净利润1.52 亿元，同比增长37.3%。公司归母净利润高于此前业绩预告值，实现快速增长。

    　　模组业务稳健增长，新兴业务快速扩大，盈利能力整体提升。据公司公告，5G 模组、LTE 模组、车载模组、智能模组等模组业务稳步增长，而模组外新兴业务包括ODM、天线、云平台、智慧城市等业务也在持续快速扩大，物联网综合解决方案能力提升。公司不断加强供应链管理，提升运营管理效率，盈利能力提升。根据业绩快报数据，全年公司净利率约4.4%，同比2021 年提升1.2pct；分季度来看，2022 年公司净利率基本实现了环比稳步提升，22Q1-22Q4 净利率分别为4.0%/4.2%/4.6%/4.6%，盈利能力修复显著。

    　　端侧AI 展现应用潜力，模组有望赋能。随着AI 快速发展，端侧AI 应用逐渐展现潜力，例如接入了AI 语音助手版本的天猫精灵、支持ChatGPT 的智能眼镜均于近期推出。而长期来看，压缩版大模型具备在端侧应用的潜力，芯片厂商正积极迭代，智能模组为重要的算力载体；中短期来看，终端的AI应用依赖与云端连接，通信能力至关重要，通信模组发挥核心作用。

    　　物联网整体需求有望复苏，模组龙头受益。2022 年公司海外市场总体实现快速增长，境外营业收入占比已超50%。展望后续发展，由于一带一路等新兴市场地区数字化仍具备广阔发展空间，海外市场增长空间仍然广阔。而国内市场方面，随着疫情影响逐步消退以及国内宏观经济环境逐步好转，消费物联网等场景需求有望回暖；并且物联网作为数字经济的新型基础设施之一，政府侧需求有望复苏。根据Counterpoint 数据，22Q4 公司全球市占率达到38.5%，全球模组龙头地位稳固。在短期复苏、长期持续发展的行业趋势下，公司有望受益赛道发展红利。

    　　风险提示：下游需求复苏不达预期；市场竞争加剧；新兴业务发展不达预期。

    　　投资建议：上调2022 年盈利预测，维持“买入”评级。

    　　基于公司业绩快报数据，上调2022 年盈利预测（原为6 亿元），维持2023-2024年盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为6.2/8.5/10.9 亿元，当前股价对应38/28/22 倍PE。公司技术实力出众，持续赋能边缘AI 等前沿领域发展，且有望受益需求复苏，看好公司成长性，维持“买入”评级。