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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):全年业绩符合预期 盈利能力持续改善

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-02-02  查股网机构评级研报

事件:公司发布2022 年年度业绩预告,预计2022 年实现营业收入约142.00 亿元,同比增长约26.09%,归母净利润约6.00 亿元,同比增长约67.57%,实现扣非归母净利润约4.70 亿元,同比增长约40.15%。单Q4 公司预计实现营收40.64 亿元,同比约+7%,环比约+18%;归母净利润约1.64 亿元,同比约+36%,环比约+4%,扣非归母净利润约1.39 亿元,同比约+26%,环比约+83%。

    点评:1、宏观经济与疫情扰动下仍实现高质量增长,全球化布局下海外贡献显著。

    2022 年在市场经济波动以及疫情因素等多重压力下,公司持续稳定开展业务;受益于蜂窝通信模组行业高景气,公司主营模组业务占比稳步增长,同时新业务实现快速成长,全年营收保持高质量增长。公司持续优化产品结构,丰富产品多样性,同时得益于公司长期的全球化战略布局,海外销售收入实现高速增长,占比超50%,推动营业收入实现快速增长。盈利能力方面,受益于运营效率与规模效应的提升,公司盈利能力持续加强,2022 年预计实现归母净利率4.23%,较去年同期提升约1.05pct。展望2023 年,疫情压制因素解除,POS 机、智慧城市等下游应用场景需求有望显著改善,同时公司持续布局景气度较高的车载和5G 相关业务,未来高增长可期。

    2、中长期来看,通信模组需求端“量”、“价”齐升,产业向国内迁移;移远通信作为实现应用、制式全覆盖的全球通信模组龙头,竞争优势显著,将显著受益行业的高景气。量方面,根据GSMA 数据,2019 年全球物联网总连接数120 亿,预计2025 年将达246 亿,期间CAGR 约13%。价格方面,以移远通信为例,公司5G 模组(40%+)毛利率显著高于LTE 系列(20%+)。供给端,受益于国内的成本优势,模组产业逐渐向中国转移。移远作为行业龙头,持续保持全球蜂窝物联网通信模组出货量第一,其核心竞争力主要来自:①全行业覆盖的技术先发优势+客户资源优势,驱动市占率持续提升。②规模效应带来的成本优势。

    3、盈利预测与投资建议:我们调整了盈利预测,预计公司2022-2024 年归母净利润为6.05、8.84 和13.42 亿元,对应2023 年1 月31 日PE 分别为34.8、23.8、15.7倍,维持“增持”评级。

    5、风险提示:行业竞争加剧、物联网应用进度不及预期、原材料涨价、汇率风险。

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