公司智能网联车载模组业务具备行业领先地位，率先推出基于高通 8155车规级模组并获得主流主机厂定点，打造智能座舱+智能驾驶业务产品矩阵。公司作为国内最早布局车载模组的先行者，具备行业最完善的车载模组产品矩阵，车规级模组率先推出基于高通8155 最新旗舰智能座舱平台的5G 车规级模组AG855G 并获得主流主机厂定点。公司车载模组产品涵盖车规级模组、车载智能模组、车用LTE 模组及车规级Wi-Fi/蓝牙模组四大类产品，从产品性能及技术方面均处于行业领先地位。公司车载模组业务目前在全球已建立超过35 家主机厂和60 余家Tier 1 客户，与比亚迪、上汽、吉利、广汽等主流主机厂建立深度合作关系。

    公司在持续拓展泛IoT 应用领域的基础上积极拓展天线及ODM 等新业务，发力打造高生态壁垒的物联网整体解决方案。公司泛IoT 业务持续扩展包括LPWA、5G 智能模组等领域应用场景，通过全球化战略保持泛IoT 业务持续高速增长，多年IoT 模组出货量位居全球首位。公司2021年开始发力布局笔电模组业务，凭借强大的全球营销网络和高性价比策略实现业务快速发展。公司积极布局天线+ODM 新业务，通过提供“模组+天线”及软硬结合的物联网整体解决方案形成强协同快速发展。

    物联网行业高景气度带来公司长期成长机遇，充分把握AR/VR+机器人+车联网核心成长赛道。物联网行业在5G 及云计算推动下长期成长性明确，物联网模组市场规模预计2025 年将达892 亿元，2020-2025 年均复合增速29.8%，其中车载通信模组在汽车智能网联化趋势下快速发展，预计2026 年全球车载模组市场规模将达152 亿元，2021-2026 年均复合增速22.6%。受益于万物互联趋势，AR/VR、机器人等新兴物联网应用领域有望进入快速扩张阶段，公司抢先卡位布局并积极进行业务扩张。

    盈利预测：我们看好公司作为全球物联网模组领先企业，有望凭借在车载、5G 及智能模组领域产品技术优势和优质客户资源持续巩固并提升行业竞争地位，通过车联网、智能模组和泛IoT 业务持续国际化扩张。预计公司2022-2024 年营业收入为162.85/224.32/280.14 亿元；归母净利润为6.24/9.65/12.92 亿元；EPS 为3.30/5.11/6.84 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，车载模组和泛IoT 业务发展不及预期。