投资要点

    疫情等影响Q3 单季业绩增速

    1-9 月公司收入101.36 亿元，同比增35.6%，收入增长主要系车载、PC、网关、支付、智慧城市等业务领域增幅明显，同时海外业务收入持续增长；归母净利润4.36 亿元同比增83.8%，主要系公司提升运营管理效率，逐步实现规模效应，利润增速进一步提升。

    Q3 单季公司收入34.47 亿元同比增9.1%；归母净利润1.59 亿元同比增53.5%；单季收入增速下滑，主要系国内受疫情影响收入有一定下降，但海外收入增速更快，细分产品来看，车载增长良好，CPE、网关等增长较好，笔电对比去年同期大概有翻番的增长。制式来看，5G 相较于 4G 占比较小,但增速很快。

    报告期内，公司计提资产减值准备6592 万元，去年同期为883 万元，主要系公司在去年芯片短缺的情况下大规模备货。今年整体芯片紧缺有所缓和，价格在逐步恢复到正常水平所致。

    此外报告期内，公司投资收益和公允价值变动较大（1-9 月投资净收益4031 万元，去年同期-899 万元，公允价值变动净收益3786 万元，去年同期为-397 万元），主要系今年美金兑人民币的汇率波动较大，公司针对美元借款进行锁汇，已交割部分产生投资收益，未交割部分形成暂时性收益记入公允价值变动收益。

    盈利能力持续稳步提升改善

    2022 年前三季度，单季度的净利润率、毛利润率都在提升。总体趋势上来看，利润率在稳步提升和改善1-9 月公司毛利率19.19%，同比提升0.71pct，Q3 单季毛利率19.69%，同比、环比0.64、0.13pct。1-9 月公司净利率4.30%，同比提升1.13pct，Q3 单季净利率4.60pct，同比、环比提升1.33、0.36pct。

    提升运营管理效率， 1-9 月，公司销售、管理、研发费用分别为3.39、2.13、9.46 亿元，同比增长52.45%、20.37%、28.10%，销售、管理、研发费用率分别3.34%、2.10%、9.33%分别下降0.48、0.76、1.06pct。

    投资建议

    随着疫情影响、经济增速等逐步恢复，行业需求景气度预计向好，预计公司2022-24 年归母净利润6.1、9.3、13.9 亿元，PE 32、21、14 倍，维持“买入”。

    风险提示

    原材料短缺或涨价影响超预期；行业增速不及预期；份额不及预期；新业务拓展不及预期等。