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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):单一龙头继续加深优势 有望持续受益行业发展

http://www.chaguwang.cn  机构:群益证券(香港)有限公司  2022-09-28  查股网机构评级研报

结论及建议:

    根据 Counterpoint 全球蜂窝物联网模组和芯片组应用追踪报告的最新研究显示,2022年Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比增长20%,维持较高增速。

    其中移远通信的模组出货量同比增长47%,市占率提升至38.9%,进一步扩大了与其他厂商的差距。我们认为物联网及相关应用正处于快速成长期,公司持续稳固龙头优势,有望深度受益于行业发展。

    物联网蜂窝模块持续高景气,公司龙头优势愈发明显:据ABI Research预测数据显示,2021年全球物联网连接数达83.7亿个,到2026年将有望达231 亿个,2021~2026 年CAGR 约22.5%。据Counterpoint 最新数据显示,2022Q2全球蜂窝物联网模组出货量同比+20%,其中移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比+47%,占全球总量的38.9%,近一步提高了市占率。

    我们认为公司在蜂窝物联网模组领域全球龙头优势位置显着,后续有望依托体量优势和规模效应的进一步提升,伴随行业的快速成长,带动未来业绩持续高增长。

    上半年业绩优秀,营收净利快速增长,盈利能力持续提升:公司2022年H1营收达到66.89亿元,同比增长55%,净利润2.77亿元,同比增长107%,主要受益于全球物联网市场快速增长以及公司市占率不断攀升;公司盈利能力继续提升,Q2净利率环比上升0.1个百分点,同比提升1.1个百分点,达到4.13%,是近十个季度以来的高峰。主要受益于公司研发效率持续提升、规模效益显现,费用率进入下行通道,利润弹性兑现。预计随着未来疫情扰动因素减弱和芯片价格可能进一步高位滑落、叠加公司将成本压力逐渐向下传导,未来公司毛利率有望加速回升,盈利能力将继续好转。

    下半年起疫情影响逐步减弱,国内外需求将持续提升:2022 年上半年,上海等地受疫情影响较大,但公司作为第一批白名单企业并未停工,生产交付影响较小。上半年,海外市场需求强劲,车载、5G CPE 等场景的模组需求高速增长,带动公司整体业绩;同时5 月以来国内复工复产稳步推进,也对车载模组等需求有明显复苏,预计下半年需求复苏将更为明显。公司作为AioT 模组、车载模组、5G 模组等全品类业内龙头,有望充分受益于海内外下游需求提升、行业景气度持续提高,带动未来业绩。

    盈利预期:我们上调公司2022-2023 年净利润为6.49 亿和10.07 亿元,YOY 分别为+81.30%和+55.07%;EPS 分别为3.44 元和5.33 元,当前股价对应A 股2022 和2023 年P/E 为34 倍和22 倍,维持“买进”建议。

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