Q2 超预期增长，以模组为入口延伸布局，维持“买入”评级公司发布2022 年中报，2022H1 营收为66.89 亿元，同比增长54.99%，归母净利润为2.77 亿元，同比增长107.32%，公司海外业务快速增长，2022H1 营收34.88亿元，占比52.15%。公司结合市场需求，不断拓展5G 产品线，并相继获得全球GCF、欧盟CE 等认证，进一步推动5G 应用“扬帆出海”。公司围绕模组业务，拓展天线、物联网云平台、ODM 业务、智慧城市数字集成化业务等新产品、新业务，打开成长新空间， 我们上调预测公司2022 年净利润，预测公司2022/2023/2024 年可实现归母净利润为6.40/9.14/12.36 亿元（此前2022 年为5.89亿元），同增78.9%/42.7%/35.3%，EPS 为3.39/4.84/6.54 元，当前股价对应PE 分别为47.8/33.5/24.8 倍，维持“买入”评级。

    　　5G 应用驶入“快车道”，无线通信模组龙头厂商有望优先受益公司重人才重研发，2022 年4 月向148 名激励对象授予股票期权，并始终保持较高的研发投入，2022 H1 研发投入达 5.82 亿元，占营收比为 8.71%，不断储备和推出创新产品。5G 模组方面，推出支持eMBB、5G 高精度授时等前沿技术的R16 模组，支持AI 高算力的5G 智能模组；在车载模组方面，开发出丰富的LTE-A/LTE、C-V2X 车规级通信模组，还推出车载智能模组、Wi-Fi&蓝牙模组、GNSS 定位模组、车载天线等多产品矩阵。围绕模组业务，积极探索物联网天线、物联网云平台、ODM 业务、智慧城市数字集成化业务等新产品、新业务，为客户提供一站式物联网解决方案。无线通信模组应用领域遍布智能车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等方方面面，下游应用领域的旺盛需求有望推动无线通信模组需求旺盛，成为公司业绩增长有力保障。

    　　风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；产品研发不及预期风险。