事件：公司发布2022 年半年报，22H1 公司实现营业收入66.89 亿元，同比增长54.99%；实现归属于上市公司股东的净利润 2.77 亿元，同比增长107.32%。

    　　点评：

    　　海外收入持续增长，研发驱动公司成长。22H1 公司海外业务快速增长，境外营业收入达34.88 亿元，占比52.15%。22H1 公司研发投入达5.82 亿元，占营业收入的8.71%，同比增长31.32%，公司研发人员3599 人，占比74.02%。 22H1公司新增武汉研发中心、槟城（马来西亚）研发中心，进一步提高了公司的整体技术研发实力以及本地化支持能力。目前公司已在全球拥有上海、合肥、佛山、桂林、武汉、温哥华、贝尔格莱德、槟城八处研发中心，覆盖中国、欧洲、北美、亚太等地区，为公司成长提供支持。

    　　物联网市场快速增长，国内市场“3+1”趋势显著。根据爱立信2022 年6 月发布的《Ericsson Mobility Report》，2022 年蜂窝物联网全球连接量预计超20亿，至2027 年，蜂窝物联网全球连接量将超50 亿。国内市场，物联网发展已经呈现出明显的“3+1”趋势。其中，“3”是指5G、LTE 和NB-IoT 三大通信技术将覆盖绝大部分的物联网应用，成为市场主流的通信标准。“1”则是指物联网的智能化趋势。未来AI+IoT 有望成为产业新焦点，公司积极响应AIoT 市场，深耕5G&AIoT 产品生态，为智能车载设备、工业手持终端、智能网关、机器人、云游戏、音视频记录仪等领域带来高速、高质、高性价比的智能化方案，有望保障公司长期成长。

    　　下游应用领域持续拓展。在车载方向，公司5G NR+C-V2X 的车规模组AG56xN、AG57xQ，已逐渐步入规模量产阶段；公司智能座舱模组 AG855G，专为汽车行业多媒体智能网联汽车应用领域设计，支持Android 和QNX 两个操作系统；4G智能模组AG660K 和AG600K、5G 智能模组AG800D，已赢得车厂IVI 项目定点；AG18 C-V2X+多频GNSS 产品获得全球头部车企定点；LTE-A 车规级模组AG525R-GL 通过在全球多个地区获得20 余项重要认证，目前已被众多知名汽车品牌选择用于支持其车载关键应用。应用领域拓展有望提供公司增长动力。

    　　盈利预测、估值与评级：公司22H1 业绩超预期，海外业务以及车载应用有望为公司提供业绩增长动力。我们上调公司2022-2024 年归母净利润预测为6.04/8.15/10.25 亿元，较前次上调幅度为19.60%/19.50%/18.09%，对应PE50/37/30X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争激化风险；产业链受阻汇率波动风险。