事件：公司发布2022 年半年度业绩预告，预计2022 年上半年实现营收约66.89 亿元，同比增长约55.00%，实现归母净利润约2.74 亿元，同比增长约105.14%，实现扣非归母净利润约2.57 亿元，同比增长约113.04%。

    　　点评：1、Q2 收入与业绩均延续高增长，净利率稳步提升。2022 年上半年，蜂窝模组下游高景气度延续，疫情催生更多新应用场景。公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，5G 模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现高速增长，带动营业收入实现快速增长。归母净利率方面，受益于公司持续提升的运营效率与规模效应，公司盈利能力持续加强，上半年预计实现归母净利率4.09%，较去年同期提升约1pct。

    　　单季度来看，公司延续高增长趋势，Q2 预计实现营收约36.31 亿元，同比增长约48%，环比增长约19%，实现归母净利润约1.50 亿元，同比增长约106%，环比增长约21%，实现扣非归母净利润约1.51 亿元，同比增长约114%，环比增长约43%；归母净利率约为4.14%，同比提升1.17pct，环比提升0.09pct。

    　　2、车载与5G 业务获得突破，或成为新业绩增长点：智能驾驶与智能座舱浪潮下，根据佐思汽研预测，到2025 年全球车载无线通信模组出货量　　将达10759 万片，中国将达2654 万片。公司基于8155 的高端智能车规模组已向国内知名新能源自主品牌供货，在行业高景气背景下未来成长空间广阔。同时，公司持续发力5G 领域，相关产品已成功与英伟达Jetson AGX Orin 平台完成联调，帮助开发者节约时间与成本，降低开发门口并提升稳定性，催化下游5G AIoT 多场景需求爆发。展望未来，公司持续布局景气度较高的车载和5G 相关业务，未来或将成为新的业绩增长点。

    　　3、中长期来看，通信模组需求端“量”、“价”齐升，产业向国内迁移；移远通信作为实现应用、制式全覆盖的全球通信模组龙头，竞争优势显著，将显著受益行业的高景气。量方面，根据GSMA 数据，2019 年全球物联网总连接数120 亿，预计2025 年将达246 亿，期间CAGR 约13%。价格方面，以移远通信为例，公司5G 模组（40%+）毛利率显著高于LTE 系列（20%+）。供给端，受益于国内的成本优势，模组产业逐渐向中国转移。移远作为行业龙头，其核心竞争力主要来自：①全行业覆盖的技术先发优势+客户资源优势，驱动市占率持续提升：通信模组的下游应用广而分散，不同行业需求差异较大。模组公司横向拓展细分行业，需要行业开发经验和技术积累。移远深耕通信模组行业10 年，产品已实现全行业、全制式覆盖。丰富的行业经验和技术积累，将加速公司的扩张、带动市占率的提升。

    　　②规模效应带来的成本优势：对比海外同行业公司，国内的制造成本优势突出、工程师红利凸显；对比国内公司，移远是全球最大的通信模组企业，和上游芯片供应商合作稳定，芯片采购的规模效应显著，成本优势逐渐凸显。

    　　4、盈利预测与投资建议：我们调整了盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为6.39、9.30 和14.15 亿元，对应7 月14 日PE 分别为30.9、21.2、13.9 倍。，维持“审慎增持”评级。

    　　5、风险提示：行业竞争加剧、物联网应用进度不及预期、原材料涨价风险、汇率风险。