22H1 业绩略超预期。公司发布2022 年半年度业绩预告，预计22H1 实现营收66.89 亿元，同比+55%；实现归母净利润2.74 亿元，同比+105%；实现扣非归母净利润2.57 亿元，同比+113%。

    　　单季度来看，22Q2 公司实现营业收入36.31 亿元，同比+48%；实现归母净利润1.50 亿元，同比+106%；实现扣非归母净利润1.51 亿元，同比+114%。Q2在整体疫情背景下依旧实现强劲增长，略超预期。

    　　收入持续高增，盈利能力稳步提升。公司持续优化产品结构，丰富产品多样性，产业链拓展延伸效果逐渐显现。收入端，22H1，公司5G 模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现了较好的增长。盈利能力方面，在疫情等外部环境影响下，公司不断提升运营效率和规模效应显现，盈利能力整体呈稳步增强态势——22H1 净利率达4.1%，环比+0.9pct；22Q2单季度净利率为4.1%，环比+0.1pct。

    　　车载模组业务快速推进，受益智能网联汽车红利。公司可提供丰富的车载模组产品组合，包括车规级5G 模组、4G 模组、C-V2X 模组、车载智能模组等。

    　　公司已与大量国内新能源车厂达成合作，据深圳市汽车电子行业协会，5G 模组已被长城、华人运通、一汽红旗、上汽集团、上汽通用、蔚来、理想等十几家主机厂选择。公司亦与日本、美国、德国等海外Tier 1 和主机厂达成合作。整体来看，公司合作定点项目仍在持续增加。例如，据公司公告，2022年公司基于高通8155 芯片平台的车规级智能模组中标比亚迪智能座舱项目。

    　　随着智能网联汽车加速落地，公司有望受益赛道景气红利。

    　　持续创新，自有产能建设逐步投产，巩固龙头地位。据公司官微，公司已形成上海、合肥、佛山、桂林、武汉、贝尔格莱德及温哥华七处研发中心布局，持续增强创新能力。产能方面，据公司公告，2022 年公司自有产能预计将接近1.2 亿片，其中包括合肥10 条线约4500 万片/年产能，常州今年预计达到20 条线，实现年产约7000 万片。据Counterpoint 数据，22Q1 公司模组市占率达到38%，稳居全球第一。持续创新和自有产能为公司产品迭代、保证供应等提供支撑，有望巩固公司龙头地位，持续受益物联网行业高景气。

    　　风险提示：物联网发展不达预期；市场竞争加剧，价格战激烈；公司产业链拓展不达预期；疫情反复影响生产和下游市场需求。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

    　　维持此前盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为6.4/10.9/14.6 亿元，对应PE 分别为37/22/16x。公司模组龙头地位稳固，盈利能力逐步提升，持续受益物联网行业高景气；且产业链拓展延伸已初见成效，进一步打开成长空间。看好公司成长性，维持“买入”评级。