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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):盈利能力稳步提升 车载业务快速推进

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2022-07-14  查股网机构评级研报

  22H1 业绩略超预期。公司发布2022 年半年度业绩预告,预计22H1 实现营收66.89 亿元,同比+55%;实现归母净利润2.74 亿元,同比+105%;实现扣非归母净利润2.57 亿元,同比+113%。

      单季度来看,22Q2 公司实现营业收入36.31 亿元,同比+48%;实现归母净利润1.50 亿元,同比+106%;实现扣非归母净利润1.51 亿元,同比+114%。Q2在整体疫情背景下依旧实现强劲增长,略超预期。

      收入持续高增,盈利能力稳步提升。公司持续优化产品结构,丰富产品多样性,产业链拓展延伸效果逐渐显现。收入端,22H1,公司5G 模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现了较好的增长。盈利能力方面,在疫情等外部环境影响下,公司不断提升运营效率和规模效应显现,盈利能力整体呈稳步增强态势——22H1 净利率达4.1%,环比+0.9pct;22Q2单季度净利率为4.1%,环比+0.1pct。

      车载模组业务快速推进,受益智能网联汽车红利。公司可提供丰富的车载模组产品组合,包括车规级5G 模组、4G 模组、C-V2X 模组、车载智能模组等。

      公司已与大量国内新能源车厂达成合作,据深圳市汽车电子行业协会,5G 模组已被长城、华人运通、一汽红旗、上汽集团、上汽通用、蔚来、理想等十几家主机厂选择。公司亦与日本、美国、德国等海外Tier 1 和主机厂达成合作。整体来看,公司合作定点项目仍在持续增加。例如,据公司公告,2022年公司基于高通8155 芯片平台的车规级智能模组中标比亚迪智能座舱项目。

      随着智能网联汽车加速落地,公司有望受益赛道景气红利。

      持续创新,自有产能建设逐步投产,巩固龙头地位。据公司官微,公司已形成上海、合肥、佛山、桂林、武汉、贝尔格莱德及温哥华七处研发中心布局,持续增强创新能力。产能方面,据公司公告,2022 年公司自有产能预计将接近1.2 亿片,其中包括合肥10 条线约4500 万片/年产能,常州今年预计达到20 条线,实现年产约7000 万片。据Counterpoint 数据,22Q1 公司模组市占率达到38%,稳居全球第一。持续创新和自有产能为公司产品迭代、保证供应等提供支撑,有望巩固公司龙头地位,持续受益物联网行业高景气。

      风险提示:物联网发展不达预期;市场竞争加剧,价格战激烈;公司产业链拓展不达预期;疫情反复影响生产和下游市场需求。

      投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

      维持此前盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润分别为6.4/10.9/14.6 亿元,对应PE 分别为37/22/16x。公司模组龙头地位稳固,盈利能力逐步提升,持续受益物联网行业高景气;且产业链拓展延伸已初见成效,进一步打开成长空间。看好公司成长性,维持“买入”评级。

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