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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):业务多点开花 1H22业绩超预期

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2022-07-14  查股网机构评级研报

1H22 业绩超预期,上调全年业绩预期,维持“买入”评级

    公司发布2022 年半年度业绩预告,预计公司1H22 归母净利润为2.74 亿元,超我们预期(2.5 亿元),同比增长105.1%;扣非归母净利润为2.57 亿元,同比增长113.0%。其中2Q22 单季归母净利润为1.50 亿元,创单季历史新高,同比增长105.9%,环比增长21.5%;单季扣非归母净利润为1.51 亿元,同比增长114.2%,环比增长42.7%。公司5G 模组、车规级模组等业务多点开花,叠加盈利能力提升,驱动业绩高速增长。考虑到公司盈利能力或进一步改善,我们上调公司22-24 年归母净利润预期至6.00/8.96/14.14亿元(前值:5.00/7.71/13.92 亿元),采用PS 法估值,可比公司22 年Wind一致预期PS 均值为1.79x,给予公司22 年1.79xPS,目标价为161.02 元(前值:以当前股本换算为135.94 元),维持“买入”评级。

    公司产品矩阵多点开花;盈利能力持续提升

    1H22 公司持续优化产品结构,丰富产品多样性,公司5G 模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现了同比快速增长,推动公司营收高增,公司预计1H22 实现营收66.89 亿元,同比增长55.0%,其中2Q22 单季营收预计为36.31 亿元,同比增长47.6%,环比增长18.8%。盈利能力方面,我们测算2Q22 公司净利率为4.1%,同比提升1.2pct,我们认为或受益于公司规模效应显现、营收结构优化以及运营效率的提升。

    公司有望充分享受行业发展红利;多因素驱动盈利能力或进一步改善

    我们认为公司作为物联网模组行业龙头,业务体系全品类布局背景下,有望充分享受行业快速发展的红利,我们看好公司5G 模组、车载模组、LTE 模组等业务有望延续快速开拓,以及天线、ODM 业务等的发展前景;此外,在上游原材料价格有望回落、公司自有产线有望落地,以及规模效应释放、费用管控向好等因素驱动下,公司盈利能力有望进一步改善。

    维持“买入”评级

    考虑到2H22 原材料紧缺或缓解,公司自有产线或落地,以及规模效应显现、公司费用的优化等驱动下,公司盈利能力有望进一步提升,我们上调公司2022-2024 年归母净利润预期至6.00/8.96/14.14 亿元( 前值:5.00/7.71/13.92 亿元),可比公司2022 年Wind 一致预期PS 均值为1.79x,给予公司2022 年1.79xPS,目标价为161.02 元(前值:以当前股本换算为135.94 元),维持“买入”评级。

    风险提示:上游原材料涨价,研发费用持续增加,国内疫情反复。

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