事件:2022 年7 月13 日晚,移远通信发布半年度业绩预告,公司预计2022年上半年度实现营业收入66.89 亿元左右,同比增长约55.00%,预计2022 年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.74 亿元左右,同比增长约105.14%,预计实现扣非归母净利润2.57 亿元左右,同比增长约113.04%。

    公司2022Q2 高增长态势延续,同环比均有明显提升。根据公司业绩预告推测,预计公司2022Q2 约实现营业收入36.3 亿元,同比+47.6%,环比+18.8%,预计实现归母净利润1.50 亿元,同比+105.9%,环比2022Q1 约+21.5%,同环比均有明显提升。

    蜂窝物联网模组行业持续高景气,公司市占率持续领先。据ABI Research预测数据显示,2021 年全球物联网连接数达83.7 亿个,到2026 年将有望达231 亿个,2021~2026 年CAGR 约22.5%。同时据Counterpoint 最新数据显示,2022Q1 全球蜂窝物联网模组出货量同比+35%,其中移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比+77%,占全球总量的38%,其模块出货量超过了接下来十家供应商的总和,并在全球70%以上的关键市场占据领先地位。我们认为公司在蜂窝物联网模组领域全球龙头优势位置显著,后续有望依托体量优势持续提升市场份额与盈利水平。

    多业务领域布局深入持续突破,自有工厂建设助力公司成长。目前公司业务已于车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等多领域覆盖,产品结构不断优化,营收体量成长迅速。同时公司不断深化下游应用领域产品布局提升公司核心竞争力,车载层面在传统通信产品基础上不断提升智能化水平,基于高通8155 芯片平台推出智能模组产品中标比亚迪智能座舱项目,固定无线接入层面5G CPE 加速全球部署。我们认为后续伴随公司合肥、常州工厂建设完成,为公司提供重要产能支撑的同时也将优化公司整体生产费用支出,进一步提升公司盈利能力。

    投资建议:我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸,公司规模效应叠加成本优势所带来的综合收益将逐渐显现,预期公司市场领先地位有望进一步得到巩固。同时车规级模组产品具备较高的技术和认证壁垒,公司先发优势明显,有望充分受益汽车智能化、网联化历史机遇,打开长期业绩增长空间。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.31/9.59/14.46 亿元,对应PE 倍数37x/24x/16x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增,具备较高成长性。维持“推荐”评级。

    风险提示:物联网行业景气度不及预期;行业竞争加剧;公司下游客户开拓进程不及预期。