chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

移远通信(603236):模组龙头 强者恒强

http://www.chaguwang.cn  机构:申港证券股份有限公司  2022-07-01  查股网机构评级研报

  投资摘要:

      5G、人工智能等技术加速万物互联进程,通信模组是万物互联的基础,是不可缺少的环节,与此同时行业下游应用广泛,模组行业有望长期受益。

      全球市场份额正在逐步向国内头部厂商集中,东升西降和国产替代是大势所趋。国内厂商进入较晚,不断进行追赶,海外厂商在研发成本、人力成本、管理成本等方面均处于劣势,无力与国内厂商抗衡,将会逐步退出该行业。

      国内头部厂商将在技术及人才、行业经验及先发优势、业务资质及市场认证等方面构筑起行业壁垒,小模组厂商无力负担高额研发费用,逐步被淘汰。

      行业下游应用广泛,呈现出百花齐放的特征。蜂窝通信模组对应的下游应用领域众多,包括无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、医疗健康和农业环境等行业,社会对生产效率和智能化生活水平需求的日益提高,行业应用覆盖范围将会不断拓展,整个市场前景十分广阔。

      公司是全球领先的物联网蜂窝模组厂商,聚焦该领域十余年。公司历年营收和归母净利润保持高速增长,公司拥有核心竞争力,市场份额位居全球第一。

      研发:公司重视自主研发和技术积累,深耕物联网模组行业。拥有七处全球研发中心。截止到2021 年研发技术人员为2997 人,占比为72.97%,研发费用从2013 年0.16 亿元增长到2021 年10.22 亿元,CAGR 为68.1%。

      销售:公司建立了较为完善的分销体系。物联网下游市场杂散,较为碎片化,建立完善分销体系来触达更广泛的客户,分销占比在行业内摇摇领先。

      生产:公司自建产线,充分保障产品交付的质量和及时性。公司目前已经在合肥和常州两处设立智能制造中心,满产后年产可达13500 万片/年。此外公司在全球多地建立了代工厂合作,全方位保证产能稳定供应。

      全球化:公司全球化布局较早,相较于国内其他公司,公司海外市场起步较早。公司目前已建立了成熟的海外团队,聘请多名海外竞争对手的高级员工,在海外竞争方面形成了一定的竞争优势。公司目前已经建立了较为齐全的海外认证体系,设立了覆盖全球范围的独立认证团队。公司熟悉规范认证法规流程,率先通过了规范及要求极其严格的海外北美地区的认证。

      规模效应:公司规模优势明显,逐步形成较强壁垒。公司基带芯片采购单价明显低于同业平均价格,规模效应带来效应单价的降低,并与高通、联发科等基带芯片供应商建立了长期稳定的战略合作关系。

      投资建议:公司作为物联网模组龙头,持续扩张新的品类。综合考虑历史均值、行业均值和行业地位,给予公司60 倍PE,对应目标价174.6 元。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:中美贸易摩擦加剧,导致上游芯片供应不稳定。若贸易摩擦加剧,可能导致海外芯片采购受到限制或者拉高采购成本;行业竞争加剧导致毛利率严重下滑,若未来出现恶意竞争的价格战,则公司利润会受到影响。物联网下游应用发展不及预期,则会严重影响公司业务的增速。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网