事件：4 月28 日，移远通信发布2022 年一季报，2022Q1 实现营收30.58亿元，同比2021Q1 的18.56 亿元+64.74%；2022Q1 实现归母净利润1.24 亿元，同比2021Q1 的0.61 亿元+104.51%，扣非归母净利润实现1.06 亿元，同比+111.35%。

    　　公司2022Q1 业绩高增，整体表现亮眼。1）收入侧：公司一季度营收同比高增，我们认为主要源自物联网行业持续高景气及公司于笔电、车载等相关重要下游应用领域的拓展；2）成本侧：公司2021 年整体毛利率17.6%，其中2021Q4毛利率为15.8%，2022Q1 毛利率水平有所修复，达18.19%，我们认为主要系供需关系改善带来的上游原材料成本压力得到释放；3）利润侧：公司2022Q1归母净利润达1.24 亿元，同比2021Q1 的0.61 亿元+104.51%，达公司历史单季最高水平，维持高速增长。

    　　蜂窝物联网模组行业持续高景气，公司市占率持续领先。据ABI Research预测数据显示，2021 年全球物联网连接数达83.7 亿个，到2026 年将有望达231 亿个，2021~2026 年CAGR 约22.5%。同时据Counterpoint 最新数据显示，2021Q4 全球蜂窝物联网模组收入同比+58%，中国市场收入占比超40%，移远通信全球市占率达26.6%，居于全球首位的同时大幅领先同业，龙头地位显著。我们认为公司产品矩阵完善，低中高速率领域产品均具备较强竞争力，未来伴随自建产线持续投产，市场份额有望进一步提升。

    　　公司业务领域及营收规模不断拓展，期待公司盈利能力逐步改善。公司不断丰富产品品类与下游应用领域，在智能车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等多领域持续延伸拓展，产品结构不断优化，营收体量增长迅速。短期由于上游原材料因素及汇率波动对公司盈利能力带来小幅扰动，我们认为后续受外部原因干扰下的原材料价格有望伴随供给侧的改善迎来回落，同时汇率因素影响有望逐步缓和，叠加公司规模效应带来的成本侧优势，公司整体利润水平有望迎来较为明显的边际修复。

    　　投资建议：我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸，公司规模效应叠加成本优势所带来的综合收益将逐渐显现，预期公司市场份额有望进一步提升。同时车规级模组产品具备较高的技术和认证壁垒，公司先发优势明显，有望充分受益汽车智能化、网联化历史机遇，打开长期业绩增长空间。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为5.48/8.48/12.79 亿元，对应PE 倍数38x/24x/16x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。

    　　维持“推荐”评级。

    　　风险提示：物联网行业竞争加剧；车联网行业发展不及预期；成本端压力释放不及预期。