结论与建议：

    公司发布2021年报，实现营业收入112.62亿元，YOY+94.45%，公司实现净利润3.58亿元，YOY+89.58% (扣非后净利润3.35亿元，YOY+97.18%)，折合EPS为2.49元,业绩符合预期。分季度来看，公司2021Q4实现营业收入37.86亿元，YOY+99.49%，实现净利润1.21亿元，YOY+89.86% (扣非后净利润1.10亿元，YOY+54.66%)。业绩符合预期。

    营收高速增长，海外业务持续提升：公司营收高速增长，主要受益于LTE模块、LPWA 模块、车载模块、5G 模块等领域快速增长：公司推出了多款WIFI 车规级模块、5G 车规级模块，体现了在车载领域长期布局的成果；并且公司的5G 模块产品在行业内拥有先发优势。同时公司21 年海外业务增速加快，营业利润占比达51.33%，符合公司的国际化战略推进速度。

    盈利能力继续提升，毛利端承压严重：公司21 年毛利率为17.56%，同比下降2.67 个百分点，其中Q4 毛利率为15.75%，主要原因是上游供应链扰动、原材料价格提升使得毛利率承压，预计随着原材料价格回落后公司的毛利率水平能够回升。另一方面，公司费用管控能力提升明显，净利率3.18%，在毛利率承压的同时较上一年提升0.08 个百分点，其中销售费用同比增长82.24%，管理费用同比增长44.62%，公司的规模效应已经显现。未来随着成本端压力减小，公司的盈利能力有望快速提升。

    蜂窝物联网模块持续高景气，公司5G 模块规模化出货：根据研究公司Counterpoint 的报告，第二季度全球蜂窝物联网模块出货量首次突破1亿，二季度模块出货量同比增长53%，增速创下新高，其中5G 模块出货量增速最快，同比增长800%。市场份额方面，移远通信2Q 全球市占率21.2%，继续保持行业第一，龙头地位稳固。截止上半年，公司已设计了近30 款5G 模块，支持全球1000 余家行业客户进行终端产品开发及商用。

    2021 月8 月9 日，中国移动公布5G 通用模块产品集采中标结果，采购总量32 万片，移远通信五款5G 模块以最大份额中标，合计约15 万片，占比接近50%。此次大份额中标，验证了公司5G 模块在产品丰富性、性能稳定性及成熟度上的领先实力。预计公司将持续受益5G 建设对无线通信模块的需求带动。

    盈利预测：我们预计公司2022/23 年净利润分别为5.70/8.54 亿元，yoy+59.08%/+49.98%，折合EPS 为3.92/5.88 元，目前A 股股价对应PE为33/22 倍，给予“买进”评级。

    风险提示：1、上游芯片等原材料涨幅超预期；2、市场竞争加剧；3、下游行业应用需求不及预期。