1、通信模组业务 量提升，海外销售快速增长：公司发布2021 年年报，报告期内，公司实现营业收入112.62 亿元，较上年同期增长84.45%；实现归属于上市公司股东的净利润3.58 亿元，较上年同期增长89.43%。

    2、下游需求持续旺盛，业务收入持续提升：公司营收的增长主要得益于LTE 模组、LPWA 模组、车载模组、5G 模组等业务量的提升，下游领域在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显。此外，公司外销快速增长，国际化战略稳步推进。公司凭借近几年新品开发的积累、完善的供应链体系以及保质保量的交付能力，海外业务快速增长。2021 年公司境外营业收入49.70 亿元，同比增长113.27%。

    3、费用情况：整体三费率稳定，研发投入持续增加，产品矩阵持续扩张：公司在桂林设立公司第六处研发中心，2021 年研发投入达10.22 亿元，占营业收入的9.08%，同比增长44.62%。报告期内，公司在桂林新设立研发中心，此外，公司持续丰富产品矩阵，在5G 模组、车载模组领域持续巩固优势，同时新推出一系列支持AI 算法的模组产品和第一款基于SIP 封装、超低功耗、超小尺寸的LPWA 模组，迎合可穿戴、小型追踪器市场等。此外，在CaT.4、高速双频WiFi、GNSS 等领域均有所突破。

    4、经营现金流出持续增加，仍处于持续投入加大产出阶段：本期经营活动产生的现金流量净额较上期净流出增加8,956 万元，主要系本期公司国内外业务扩张以及人员规模扩大，加大研发投入，公司加大了原材料备料、日常生产经营办公费用增加以及支付职工薪酬增加，综合导致现金支出增大所致。

    5、丰富模组产品组合，新产品布局初见成效，树立模组行业标杆：公司推出了第二代5G NR 通信模组、车规级模组、高定位模组，还推出了一系列支持AI 算法的模组产品，以及第一款基于SIP 封装，超低功耗、超小尺寸的LPWA 模组。在保持现有模组业务高速发展的同时， 积极布局天线产品、QuecCloud 物联网云平台、ODM、智慧城市数字集成化等新业务。

    6、投资建议：公司作为物联网（IoT）技术的研发者和无线通信模组的龙头厂商，不断拓展车联网和笔记本模组等下游应用领域带来新的发展。随着万物互联时代的到来，物联网模组 有望迎来快速增长。略微调整盈利预测，预计2022-2024 年公司营收分别由111.67/145.72/N/A 亿元提升为

    169.69/247.57/346.41 亿元，每股收益分别由3.97/5.79/N/A元调整为3.33/4.63/7.10 元，对应2022 年04 月19 日145.05元/股收盘价， PE 分别为43.55/31.34/20.43 倍，维持“增持”评级。

    7、风险提示： 物联网行业的市场竞争风险；外汇波动风险；中美双方贸易摩擦导致公司上游原材料紧缺或采购成本上升风险；系统性风险。