事件：公司发布2021 年年报，2021 年公司实现营业收入112.62 亿元，同比增长84.45%；实现净利润3.58 亿元，同比增长89.43%。

    点评：

    研发投入模组产品，5G+车载持续领先。在 5G 模组方面，2021 年2 月，公司率先推出了支持 3GPP R16 协议的第二代5GNR 通信模组—Sub-6GHz 模组Rx520F 系列、Rx520N 系列以及毫米波（mmWave）模组 RM530N、RG530F系列，并于 9 月陆续进入工程样片阶段，支持多家行业客户进行终端设计。2021年8 月，中国移动发布5G 通用模组产品供应商中标选候选人公示，移远通信五款 5G 模组以最大份额中标，占比接近 50%。我们认为，此次大份额中标，充分验证了移远5G 模组在产品丰富性、性能稳定性及成熟度上的领先实力。在车载模组方面，移远通信基于新技术新平台持续提供丰富强大的车载产品组合，新推出的 LTE-A 车规模组 AG519M，支持 5G NR、5G NR+NR V2X 的车规模组AG56xN、AG57xQ，契合了车联网生态日益丰富、供应链平衡的客户需求。2021年度公司研发投入达10.22 亿元，占营业收入的 9.08%，同比增长44.62%，公司研发人员2997 人，占比72.97%。

    下游应用场景不断涌现，市场空间持续增长。根据ABI Research 公司 2021Q3的预测数据，预计到 2026 年物联网连接数量将达到231 亿。此外，ABIResearch 2022 年最新数据显示，2021 年度移远通信在M2M 蜂窝模组供应商出货市场份额达到38%。据爱立信公司 2021 年11 月的“Ericsson MobilityReport”预测，2027 年使用蜂窝通信的物联网终端连接数量超 50 亿。其中，2G、3G 逐步退出，而NB-IoT、Cat-M 和4G、5G 覆盖范围将持续增大。

    22-25 年收入复合增速27%+，高考核目标彰显信心。根据移远通信发布的股票期权激励计划，该股权激励的业绩考核目标为营业收入，2022 至2025 年营业收入分别不低于149/193/241/302 亿元，对应同比增速不低于33%/30%/25%/25%，2022-2025 年复合增速27%+。我们认为，该目标的设定彰显公司长期发展信心，保障公司未来发展战略和经营目标的实现。

    盈利预测、估值与评级：公司在上游原材料成本方面承担一定压力，我们调整公司2022-2023 年净利润预测为5.05/6.82 亿元，较前次调整幅度为-6.31%/-10.62%，新增公司2024 年净利润预测为8.68 亿元，对应PE42/31/24X。我们看好公司的长期发展前景，维持“增持”评级。

    风险提示：竞争激化风险；产业链受阻汇率波动风险。