事项：

    　　公司发布2022 年1 至2 月主要经营数据公告。经公司初步核算，2022 年1-2 月公司实现营业总收入19 亿元左右，同比增长68%左右；实现归属于上市公司股东的净利润6660 万元左右，同比增长50%左右。

    　　国信通信观点：1）公司1-2 月营收和净利润均录得50%以上增速，延续高增长趋势，主要受益于物联网需求维持高景气。且以此口径计算净利率环比21Q4 提升0.4 pct，盈利能力有所提升。

    　　2）公司长期成长逻辑未变，一方面公司持续不断创新，公司与上游供应链具有良好的合作关系，规模优势显著，有望持续巩固模组市场龙头地位，持续受益物联网赛道红利；另一方面，产业链拓展延伸进一步打开公司成长空间。

    　　3）基于公司1-2 月高增长趋势，看好公司22Q1 取得良好业绩增长；并且考虑到一季度一般处于全年业绩低点，基于此上调公司盈利预测，预计22-23 年收入由165/230 亿元上调至175/250 亿，归母净利润由6.4/10.7 亿上调至6.4/10.9 亿元，对应PE 分别为40 倍和24 倍，维持“买入”评级。

    　　评论：

    　　1-2 月业绩高增长持续，物联网需求持续高景气1-2 月公司业绩高增长持续。据公司公告，2022 年1-2 月公司实现营收约19 亿元，同比+68%；实现归母净利润6660 万元，同比+50%，营收与归母净利润增速仍维持50%以上的高增长趋势，物联网需求持续维持高景气。且以此口径计算，2022 年1-2 月公司净利率约3.5%，环比21Q4 +0.4pct，盈利能力亦有所改善。

    　　从历史数据来看，公司一季度由于春节等因素影响，一般处于全年营收低点。1-2 月公司实现高增长，公司22Q1 及全年有望继续受益物联网红利延续增长态势。

    　　模组龙头地位稳固，产业链拓展延伸潜力充足

    　　公司模组市场龙头地位稳固，有望持续受益物联网高景气红利。据Counterpoint 数据，21Q3 公司市占率约31.6%，自2019 年以来，移远在蜂窝物联网模组市场的领先地位稳固，市场份额占据全球第一。公司仍在持续不断创新产品组合，且公司与上游供应链具有良好的合作关系，规模优势显著，公司有望持续巩固模组市场龙头地位。而蜂窝物联网模组产业高景气度持续，从通信制式角度来说，4G 向5G 升级以及2/3G退网等趋势不变，有望驱动蜂窝模组市场量价齐升；从应用领域来看，车联网、CPE、泛IoT 应用如POS/PDA等需求旺盛。据ABI Research，预计21-24 年全球蜂窝物联网模组出货量仍将维持20%的复合增速，2024年出货量将突破8 亿片，对应市场规模有望突破63 亿美元。

    　　公司进一步以模组为核心进行产业链延伸布局，提供物联网一站式解决方案，打开成长空间。公司充分发挥已有优势，以模组业务为核心向外延伸进行产业链布局，可提供无线通信模组、天线及物联网云平台管理在内的一站式解决方案，打开成长空间。

    　　可比公司估值

    　　公司主营业务为物联网无线通信模组，新拓展的主要业务包括ODM、天线、物联网云平台等，转型为物联网解决方案赋能者。因此我们主要选取模组相关上市公司作为可比对象，相关公司包括广和通、有方科技、美格智能、高新兴、日海智能等。其中，在全球市场份额靠前的除公司外，主要包括广和通、日海智能和美格智能等。并且，公司主要拓展的ODM 等业务，与移为通信、高新兴、美格智能的物联网终端解决方案业务具有一定可比性。由于日海智能、高新兴未具备未来三年一致性预期，因此综合来看我们主要选取广和通、移为通信和美格智能作为公司可比公司。

    　　根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 平均值为29 倍，公司估值高于行业平均水平。考虑到一方面，公司的行业龙头地位稳固，2020/21Q3 的全球市占率分别为37%和32%，与其他厂商拉开较大差距；另一方面，公司模组业务本身仍受益于行业红利处于高速增长期，而新拓展的ODM、天线、物联网平台等业务进一步打开公司成长空间，相关业务业绩有望逐步兑现，亦处于快速成长期。因此，公司高成长性支撑龙头溢价，我们认为应高于行业平均水平。

    　　投资建议

    　　1）公司1-2 月营收和净利润均录得50%以上增速，延续高增长趋势，主要受益于物联网需求高景气。且以此口径计算净利率环比21Q4 提升0.4 pct，盈利能力略有修复。

    　　2）公司长期成长逻辑未变，一方面公司持续不断创新，公司与上游供应链具有良好的合作关系，规模优势显著，有望持续巩固模组市场龙头地位，受益物联网赛道红利；另一方面，产业链拓展延伸进一步打开成长空间。

    　　3）基于公司1-2 月高增长趋势，看好公司22Q1 取得良好业绩增长，考虑到一季度一般处于全年业绩低点，基于此上调公司盈利预测，预计22-23 年收入由165/230 亿元上调至175/250 亿，归母净利润由6.4/10.7亿上调至6.4/10.9 亿元，对应PE 分别为41 倍和24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　物联网发展不达预期；市场竞争加剧，价格战激烈；公司产业链拓展不达预期。