事件：移远通信发布股票期权激励计划（草案），激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为2,895,900.00 份，约占激励计划草案公布日公司股本总额14,537.0828 万股的1.99%。本次授予为一次性授予，无预留权益。

    点评：

    22-25 年收入复合增速27%+，高考核目标彰显信心。此次股权激励的业绩考核目标为营业收入，2022 至2025 年营业收入分别不低于 149/193/241/302 亿元，对应同比增速不低于 33%/30%/25%/25%，2022-2025 年复合增速27%+。

    我们认为，该目标的设定彰显公司长期发展信心，保障公司未来发展战略和经营目标的实现。

    盈利能力有望提升，下游打开增长空间。根据公司的业绩快报，2021 年度国内外物联网下游市场需求旺盛，公司积极响应全球客户需求，不断创新产品，丰富优化产品结构，形成了以蜂窝通信模组、WiFi&BT 模组、GNSS 模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案，多样性的产品及丰富的功能可满足日益增长的物联网智能终端需求。公司在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显。同时，随着汽车智能化、网联化提升，我们认为公司车载通信模组出货量有望增长。随着公司车载等高端场景份额提升，产品结构有望持续优化，毛利有望提升。

    紧跟行业生态，布局云平台：由于模组产品的同质化程度相对较高，技术空间相对有限，模组行业的竞争重点也逐渐外延，转为对于云生态体系的构建。移远通信目前拥有自主云平台QuecCloud，依托自身的模组产品，移远打造出了数据接入、固件升级、连接管理等一系列云服务。整体看，我们认为云生态将成为公司在未来的有力支撑，助力公司实现长远发展。

    盈利预测、估值与评级：随着下游需求增长，公司收入有望实现高增长，盈利能力有望持续提升。根据公司的业绩快报，2021 年公司不断强化内部管理，提升运营效率，期间费用率较上年同期有所降低。我们调整公司2021-2023 年净利润预测为3.51/5.39/7.63 亿元，较前次调整幅度为-1.4%/+7.6%/14.4%，对应PE 78/51/36X。我们看好公司作为企业通讯协作领域领导者的发展前景，维持“增持”评级。

    风险提示：竞争激化风险；产业链受阻汇率波动风险。