【事项】

    公司发布2022 年股权激励计划（草案）公告，本次激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为2895900 份，占公司当前股本总额的1.99%，本计划下授予的每份股票期权拥有在满足生效条件和生效安排的情况下，在可行权期内以行权价格177.57 元购买1 股本公司人民币A 股普通股股票的权利。

    【评论】

    公司发布2022年股权激励计划（草案）公告，本次激励计划拟授予激励对象的股票期权数量为2895900份，占公司当前股本总额的1.99%，本计划下授予的每份股票期权拥有在满足生效条件和生效安排的情况下，在可行权期内以行权价格177.57元购买1股本公司人民币A股普通股股票的权利。计划拟授予的激励对象共计148人，包括高级管理人员、核心技术/业务人员，本激励计划授予的股票期权在授权日起满12个月后分四期行权，每期行权的比例为25%、25%、25%、25%。我们认为此次股权激励计划覆盖面较广，有利于公司的核心员工的稳定性和积极性提升。

    对于公司层面的业绩考核目标，公司综合考虑了宏观经济环境、公司历史业绩、行业发展状况、市场竞争情况以及公司未来的发展规划，将目标设置为2022-2025年的营业收入分别不低于149亿元、193亿元、241亿元、302亿元，基于公司2021年业绩快报数据，2022-2025年的营收同比增速分别为32.9%、29.5%、24.9%、25.3%，对应年复合增速超28%，体现了在物联网行业高景气下，公司对于未来发展的信心。

    公司主营业务是从事物联网领域无线通信模组及其解决方案的设计、生产、研发与销售服务，可提供包括无线通信模组、天线及物联网云平台管理在内的一站式解决方案服务，公司综合竞争力强，近几年收入规模飞速增长，已稳居全球龙头地位，根据Counterpoint的统计数据，公司2021Q1-Q3在全球物联网蜂窝模组市场的份额分别为21.6%、21.2%、31.6%，遥遥领先其他国内外厂商。

    对于公司的未来发展，我们认为在物联网行业高景气下，连接数仍将处于稳健增长趋势，公司将直接受益，车联网、移动支付、CPE、工业物联网以及全时互联笔记本等市场均有望成为公司的重要增长点。考虑到公司本次的业绩目标、行业景气度和公司市场地位，我们上调了公司2022-2023年收入预测，从而上调了公司盈利预测，预计公司2021-2023年的收入为112.1亿、156.94亿、211.87亿元，归母净利润为3.5亿、6.29亿、9.3亿元，对应PE为76、42、28倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    物联网连接数增长不及预期；

    上游供应持续紧张，原材料价格高企；

    市场竞争加剧。