公告摘要:公司发布2022 年股票期权激励计划,拟授予激励对象的股票期权数量为289.59 万份,约占该激励计划草案公布日公司股本总额14,537.0828万股的1.99%,行权价格177.57 元/股。此次授予为一次性授予,无预留权益。

    股权激励绑定核心人员,高考核目标彰显长期发展信心。此次激励计划的激励对象包括1 名高级管理人员、147 名核心技术/业务人员共计148 人。考核指标分为公司业绩和个人绩效两个层面,其中业绩指标为2022-2025 年营业收入分别不低于149 亿元/193 亿元/241 亿元/302 亿元。公司还对个人设置了严密的绩效考核体系,将个人考核评价结果分为五个等级,能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价,确定激励对象个人是否达到行权条件。从业绩指标来看,2022-2025 年公司营收同比目标增速分别不低于32.92%/29.53%/24.87%/25.31%,较高的业绩考核条件彰显了公司中长期发展信心。此次激励计划将建立健全公司长效激励约束机制,充分调动高级管理人员及核心技术/业务人员的积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起,确保公司发展战略和经营目标的实现,在物联网行业快速发展中稳固市场领先地位。

    21 年全年营收高增,定增扩产凸显规模优势。公司2021 年营收利润高增,营业收入突破110 亿元,同比增长83.60%。受益国内外物联网下游市场旺盛需求拉动,公司LTE、LPWA、5G 模组等业务量提升,在车载、智能安全、网关、笔记本电脑等多领域取得突破,产品结构不断丰富优化,为国内外8500 多家客户提供产品和技术服务。Counterpoint 数据显示,21Q3 全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%,移远通信和高通分别领导了全球蜂窝物联网模块和芯片组市场,前五名模块厂商都来自中国,移远出货量市占率达到31.6%。公司通过加大研发扩产力度巩固自身龙头地位,在上海、合肥、佛山、温哥华及贝尔格莱德五地设立研发中心,21 年公司完成定增,募资10.6 亿元用于投资全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目以及智能车联网产业化项目,提升研发生产能力,预计项目达产后至少形成年产无线通信模组9000 万片的生产能力,规模效应下公司盈利能力有望逐步提升。

    物联网行业高景气,积极布局车载模组。GSMA 预测2025 年物联网连接数将达250 亿,全球物联网市场容量增至1.1 万亿美元,2019-2025 年CAGR 超过20%,通信模组将充分受益物联网高景气,需求量持续提升。汽车作为模组下游主要应用之一,随着智能化、网联化发展,车载通信模组作为连接车联网感知层和网络层的关键环节,市场规模将大幅增长。5G 技术具有低时延、大带宽和高可靠性特点,满足车载复杂的运行环境,5G 模组将受益车联网渗透率提高及运营商5G 网络建设推进,需求有望维持高增。公司加速布局车载与5G 业务,基于不同车规级平台对应研发产品线,产品包括5G、LTE、C-V2X 车规级模组和车载安卓智能模组、WiFi&Bluetooth 模组、GNSS 定位模组、车载天线等,目前已对接全球超过35 家知名主机厂和60 多家主流Tier1 厂商,5G+C-V2X 系列模组陆续支持华人运通高合HiPhi X、长城汽车哈弗H6 等多款车型,实现批量交付。车规级模组具有较高的技术和资质认证壁垒,公司将凭借先发优势和产品结构优化提升车载领域竞争力,形成业绩增长点。

    投资建议:移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头,整体市场份额快速提升,产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi&BT 模组、天线以及云平台服务等。随着产能扩张规模效应显现,营收规模保持高速增长。股权激励将为公司长远发展保驾护航。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.42 元/3.76 元/5.56 元,维持 “买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧风险;物联网发展不及预期风险;上游芯片原材料涨价风险;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。