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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):模组龙头地位稳固 高行权目标彰显信心

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2022-03-18  查股网机构评级研报

事件:公司发布2022年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象共计148人,包括公司高级管理人员和公司核心技术/业务人员,授予289.6 万份股票期权,约占公司总股本1.45 亿股的1.99%。该股权激励计划业绩考核要求为2022/2023/2024/2025 年,营业收入分别不低于149 亿元(+32.9%),193 亿元(+29.5%),241亿元(+24.9%),302 亿元(+25.3%),股票期权的行权价格为每股177.57 元。

    2021 年业绩快报高增长。2021 年公司实现营业收入112.1 亿元,同比增长83.6%,实现归母净利润3.5 亿元,同比增长86%。公司业绩的高增长主要归因于下游物联网需求旺盛、公司多样化的产品,以及不断优化的产品结构等。

    目前,公司已形成了蜂窝通信模组、Wi-Fi&BT 模组、GNSS 模组、天线和云平台等在内的一站式解决方案,2021 年在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等领域实现了较高的收入增长。同时,在面对2021 年缺芯和原材料价格上涨的市场环境下,公司实现内部精细化管理,提升运营效率,净利率约为3.12%,较2020 年提升了33 个百分点。

    高行权目标彰显公司信心。公司发布2022 年股权激励计划,业绩考核目标为2022-2025 年营收复合增速达到28.1%。具体来看,2022/2023/2024/2025 年,营业收入分别不低于149 亿元(+32.9%),193 亿元(+29.5%),241 亿元(+24.9%),302 亿元(+25.3%)。该激励计划面向财务总监和147 名核心技术/业务人员共计148 人,拟授予289.6 万份股票期权,约占公司总股本1.45 亿股的1.99%,股票期权的行权价格为每股177.57 元。我们认为,该股权激励计划考核目标较高,激励充分,彰显了公司对未来业绩的信心。

    5G PC模组面世,龙头市占率稳固。公司与高通联合推出骁龙X65 和X62 5GM.2 模组,切入PC 市场的同时,赋能笔记本电脑和台式机的5G 连接。根据Counterpoint 数据,2021 年Q3全球蜂窝物联网模组出货量同比增长70%,其中移远市占率达到31.6%,较上半年提升了10.4 个百分点,排名第一。

    盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.41元、4.66 元、6.88 元,对应PE 分别为73、38、26 倍,维持“持有”评级。

    风险提示:公司新产品研发不及预期的风险;上游芯片供应依赖海外公司的风险;汇率波动产生汇兑损失等风险。

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