事项：

    公司3 月17 日发布《2022 年股票期权激励计划（草案）》，激励计划采取的激励形式为股票期权，拟授予激励对象的股票期权数量为2,895,900.00 份，约占本激励计划草案公布日公司股本总额的1.99%，涉及的激励对象共计148 人，股票期权的行权价格为每股177.57 元。

    评论：

    公司以股票期权方式，吸引和留住优秀人才，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。为调动高级管理人员及核心技术/业务人员的积极性和创造性，公司以股票期权方式发布上市以来首次员工激励方案，此次期权激励授予对象排除上市前持有股票的核心高管，涉及的激励对象共计148 人，包括公司高级管理人员和公司核心技术/业务人员，从激励人员名单来看，公司此次激励人员多为老员工，并搭配近两年入职的核心员工，将有效提升核心团队凝聚力。

    公司以营业收入为考核目标，体现公司在物联网市场的综合竞争力。本激励计划授予激励对象股票期权的行权价格为177.57 元/股，为实现公司战略规划、经营目标、保持综合竞争力，公司选用“营业收入”作为公司层面业绩考核指标，业绩考核目标为：2022 年-2025 年营业收入分别不低于149 亿元（YoY+33%）、193 亿元（YoY+29.5%）、241 亿元（YoY+24.8%）、302 亿元（YoY+25.3%），营业收入的复合增速为28.1%，股票期权的行权分配为4期，各25%行权比例，员工个人考核评价结果优于B 即可获得100%行权系数。我们认为物联网行业依旧处于连接数量快速增长阶段，公司经过多年的技术研发和创新，具备了完整、丰富的产品线，相关产品技术优势明显，对行业影响力不断增强，行业龙头地位稳固，业绩持续增长，股票期权激励目标实现确定性较高。

    盈利预测、估值及投资评级：公司高毛利业务放量后带动平均毛利提升，同时人员管控良好，研发规模效应的优势逐渐显现，研发+管理费用率长期有望进一步下降，带动净利率提升。22 年，公司以ODM 代工、物联网天线、Sim卡服务为主的模组生态增值业务开始进入收获期，由于上游高通发涨价函，我们预计，随着涨价向下游传导，我们预计公司2021-2023 年收入为112.06、162.11、231.38 亿元，归母净利润预测为3.51、6.60、11.77 亿元，对应EPS为2.41、4.54、8.09 元，参考行业平均估值并给予一定龙头溢价，给予公司2022 年高于行业平均的54 倍PE 估值，对应6 个月目标价245 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：上游芯片及元器件缺货及涨价，市场竞争加剧。