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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):公司发布股票期权激励计划 绑定核心骨干 彰显发展信心

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2022-03-18  查股网机构评级研报

事项:

    公司3 月17 日发布《2022 年股票期权激励计划(草案)》,激励计划采取的激励形式为股票期权,拟授予激励对象的股票期权数量为2,895,900.00 份,约占本激励计划草案公布日公司股本总额的1.99%,涉及的激励对象共计148 人,股票期权的行权价格为每股177.57 元。

    评论:

    公司以股票期权方式,吸引和留住优秀人才,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。为调动高级管理人员及核心技术/业务人员的积极性和创造性,公司以股票期权方式发布上市以来首次员工激励方案,此次期权激励授予对象排除上市前持有股票的核心高管,涉及的激励对象共计148 人,包括公司高级管理人员和公司核心技术/业务人员,从激励人员名单来看,公司此次激励人员多为老员工,并搭配近两年入职的核心员工,将有效提升核心团队凝聚力。

    公司以营业收入为考核目标,体现公司在物联网市场的综合竞争力。本激励计划授予激励对象股票期权的行权价格为177.57 元/股,为实现公司战略规划、经营目标、保持综合竞争力,公司选用“营业收入”作为公司层面业绩考核指标,业绩考核目标为:2022 年-2025 年营业收入分别不低于149 亿元(YoY+33%)、193 亿元(YoY+29.5%)、241 亿元(YoY+24.8%)、302 亿元(YoY+25.3%),营业收入的复合增速为28.1%,股票期权的行权分配为4期,各25%行权比例,员工个人考核评价结果优于B 即可获得100%行权系数。我们认为物联网行业依旧处于连接数量快速增长阶段,公司经过多年的技术研发和创新,具备了完整、丰富的产品线,相关产品技术优势明显,对行业影响力不断增强,行业龙头地位稳固,业绩持续增长,股票期权激励目标实现确定性较高。

    盈利预测、估值及投资评级:公司高毛利业务放量后带动平均毛利提升,同时人员管控良好,研发规模效应的优势逐渐显现,研发+管理费用率长期有望进一步下降,带动净利率提升。22 年,公司以ODM 代工、物联网天线、Sim卡服务为主的模组生态增值业务开始进入收获期,由于上游高通发涨价函,我们预计,随着涨价向下游传导,我们预计公司2021-2023 年收入为112.06、162.11、231.38 亿元,归母净利润预测为3.51、6.60、11.77 亿元,对应EPS为2.41、4.54、8.09 元,参考行业平均估值并给予一定龙头溢价,给予公司2022 年高于行业平均的54 倍PE 估值,对应6 个月目标价245 元,维持“推荐”评级。

    风险提示:上游芯片及元器件缺货及涨价,市场竞争加剧。

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