2021 年业绩符合预期。公司2021 全年营收112.10 亿元，同比+83.60%；实现归母净利润3.51 亿元，同比+86.95%；实现扣非归母净利润3.23 亿元，同比+89.76%。业绩表现与预告基本一致，全年业绩符合预期。

    需求旺盛+运营效率提升，驱动业绩持续高增长。从单季度来看，公司21Q4实现营业收入37.3 亿元，同比+97%；实现归母净利润1.1 亿元，同比+79%。

    据公司公告，公司2021 年业绩高增长，主要受益于：（1）物联网下游需求持续旺盛，2021 年公司模组业务在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显；（2）公司不断强化内部管理，提升运营效率，期间费用率较上年同期降低所致。

    物联网高景气持续，产业链拓展打开成长空间。受益于物联网连接数持续增长，作为联网化的必然受益环节，物联网模组高景气持续。据Counterpoint数据，21Q3 公司全球市占率为32%，公司为全球龙头。而报告期内，为应对未来生产和销售规模扩张，公司加大备货备料存货增加，购入研发设备等，有望进一步巩固模组龙头地位。

    且公司不断创新产品，丰富优化产品结构，形成了以蜂窝通信模组、Wi-Fi&BT模组、GNSS 模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案，产业链拓展延伸，有望打开成长空间，提升盈利能力，长期增长动能充足。

    风险提示：物联网发展不达预期；市场竞争加剧，价格战激烈；公司产业链拓展不达预期。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

    维持此前盈利预测，预计2022-2023 年归母净利润分别为6.4/10.7 亿元，同比增速82/68%；预计摊薄EPS 为4.40/7.37 元，当前股价对应PE 预计为39/23x。公司模组龙头地位稳固，持续受益物联网赛道红利，产业链拓展延伸有望进一步打开成长空间，提升盈利能力，维持“买入”评级。