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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):业绩符合预期 长期增长动能充足

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2022-03-08  查股网机构评级研报

2021 年业绩符合预期。公司2021 全年营收112.10 亿元,同比+83.60%;实现归母净利润3.51 亿元,同比+86.95%;实现扣非归母净利润3.23 亿元,同比+89.76%。业绩表现与预告基本一致,全年业绩符合预期。

    需求旺盛+运营效率提升,驱动业绩持续高增长。从单季度来看,公司21Q4实现营业收入37.3 亿元,同比+97%;实现归母净利润1.1 亿元,同比+79%。

    据公司公告,公司2021 年业绩高增长,主要受益于:(1)物联网下游需求持续旺盛,2021 年公司模组业务在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显;(2)公司不断强化内部管理,提升运营效率,期间费用率较上年同期降低所致。

    物联网高景气持续,产业链拓展打开成长空间。受益于物联网连接数持续增长,作为联网化的必然受益环节,物联网模组高景气持续。据Counterpoint数据,21Q3 公司全球市占率为32%,公司为全球龙头。而报告期内,为应对未来生产和销售规模扩张,公司加大备货备料存货增加,购入研发设备等,有望进一步巩固模组龙头地位。

    且公司不断创新产品,丰富优化产品结构,形成了以蜂窝通信模组、Wi-Fi&BT模组、GNSS 模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案,产业链拓展延伸,有望打开成长空间,提升盈利能力,长期增长动能充足。

    风险提示:物联网发展不达预期;市场竞争加剧,价格战激烈;公司产业链拓展不达预期。

    投资建议:维持盈利预测,维持“买入”评级。

    维持此前盈利预测,预计2022-2023 年归母净利润分别为6.4/10.7 亿元,同比增速82/68%;预计摊薄EPS 为4.40/7.37 元,当前股价对应PE 预计为39/23x。公司模组龙头地位稳固,持续受益物联网赛道红利,产业链拓展延伸有望进一步打开成长空间,提升盈利能力,维持“买入”评级。

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