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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):业绩符合预期 营收增速强劲

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-01-29  查股网机构评级研报

事件

    公司发布2021 年年度业绩预告,预计实现营收约110 亿元,同比增长约80.16%,归母净利润约3.50 亿元,同比增长约85.17%,扣非净利润约3.28 亿元,同比增长约92.86%。

    简评

    1、业绩符合预期,营收增速强劲。

    公司2021Q4 实现营收约35.24 亿元,同比增长约85.69%,环比增长约11.50%,归母净利润约1.13 亿元,同比增长约76.66%,环比增长约9.32%,扣非净利润约1.03 亿元,同比增长约44.35%,环比下降约1.27%。公司2021Q4 营收、归母净利润再次双双创下历史新高,营收增速再超市场预期,反映了物联网通信模组行业的高景气度,以及公司龙头地位稳固、市占率持续提升。相比2020 年度,2021 年度公司在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显。

    2、利润率保持稳定,未来有望向好。

    公司2021 年归母净利率约3.18%,同比提升0.08pp,2021Q4 归母净利率约3.21%,同比下降0.16pp,环比下降0.06pp。我们认为,2021 年原材料短缺涨价、汇率波动、海运运力紧张等不利因素势必对公司毛利率造成负面影响,在此背景下公司保持净利率稳定,预计一方面得益于公司向客户传导原材料涨价压力,同时自有产能逐步达产,从而缓解了毛利率压力,另一方面得益于公司的规模效应和费用管控,带来费用率下降。随着各项外在不利因素边际缓解,公司净利率提升值得期待。

    3、行业保持高景气度,公司有望继续高增。

    根据移远通信和ABI Research 预测数据,2021 年全年无线通信模组出货量约为4.69 亿片,同比增长40%,2022 年有望达到6.10亿片,同比增长30%,其中无线接入(FWA)、资产管理、边缘计算等场景增速有望超过50%。公司作为行业龙头,近年来营收增速明显快于行业,2022 年有望继续高增。

    4、盈利预测与投资建议。我们预计公司2021、2022、2023 年营收分别为110.00 亿元(上调6%)、151.29 亿元(上调7%)、194.67亿元(上调7%),归母净利润分别为3.50 亿元(下调2%)、6.40亿元(上调2%)、9.90 亿元(上调2%),对应PE 分别为78X、43X、28X。考虑到公司作为行业龙头,盈利有提升潜力,维持“买入”评级。

    5、风险提示:芯片紧缺及涨价超预期;汇率波动影响财务费用与毛利率;管理改善不及预期;车载及笔电业务拓展不及预期;疫情影响超预期;限电限产影响超预期;海运运力紧张超预期;行业竞争加剧等。

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