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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):物联网持续高景气 下游需求助力3Q业绩高增长

http://www.chaguwang.cn  机构:群益证券(香港)有限公司  2021-10-30  查股网机构评级研报

  结论与建议:

      公司发布2021年前三季度业绩,实现营业收入74.76亿元,yoy+77.66%;净利润为2.37亿元,yoy+89.53%,扣非后净利润为2.25亿元,yoy+127.92%,EPS为1.63元。3Q单季度营收31.61亿元,同比增长84.73%;净利润为1.03亿元,同比增长86.91%。公司业绩符合预期。

      公司不断丰富产品矩阵,加大车联网和5G业务的布局,构建未来业绩增长点,规模优势显著。我们看好公司的成长性,给予“买入”评级。

      受益物联网行业需求增长,3Q业绩高增长:2020年前三季度公司营收同比增长77.66%,主要是随着物联网的快速发展,智能终端对通信模组的需求不断增加,公司不断创新优化产品,使营业收入实现快速增长。净利润同比增长89.53%,主要是营收快速增长,盈利能力增强。3Q单季度营收同比增长84.73%,环比增长28.55%;净利润同比增长86.91%,环比增长41.10%,延续上半年高速增长态势,公司业绩符合预期。

      毛利率环比改善,费用率持续下降:毛利率方面,2021年3Q公司综合毛利率17.07%,同比下降1.28个百分点,主要是受上游芯片短缺涨价影响,毛利率环比提高1.98个百分点,我们认为主要受益于公司向下游客户的价格传导效果显现。费用率方面,3Q公司整体费用率为15.41%,同比下降1.33个百分点,我们认为主要是随着营收规模的快速增长,公司持续受益规模效应。3Q单季公司研发费用为2.95亿元,同比增加68.04%,研发费用率9.32%,同比下降0.93个百分点;管理费用率下降0.31个百分点。

      公司整体费用率持续下降,精细化管理能力逐步体现。

      蜂窝物联网模组持续高景气,公司5G模组规模化出货:根据研究公司Counterpoint的报告,第二季度全球蜂窝物联网模组出货量首次突破1亿,二季度模组出货量同比增长53%,增速创下新高,其中5G模组出货量增速最快,同比增长800%。市场份额方面,移远通信2Q全球市占率21.2%,继续保持行业第一,龙头地位稳固。截止上半年,公司已设计了近30款5G模组,支持全球1000余家行业客户进行终端产品开发及商用。2021月8月9日,中国移动公布5G通用模组产品集采中标结果,采购总量32万片,移远通信五款5G模组以最大份额中标,合计约15万片,占比接近50%。此次大份额中标,验证了公司5G模组在产品丰富性、性能稳定性及成熟度上的领先实力。预计公司将持续受益5G建设对无线通信模组的需求带动。

      盈利预测:我们预计公司2021—2023 年净利润为3.47/5.70/8.54 亿元,yoy 分别为+83.70%、+64.05%和+49.98%,折合EPS 分别为2.39/3.92/5.88元,目前A 股股价对应PE 为74、45 和30 倍,给予“买进”投资建议。

      风险提示:1、上游芯片等原材料涨幅超预期;2、市场竞争加剧;3、下游行业应用需求不及预期。

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