事件：10 月25 日，移远通信发布2021 年前三季度业绩报告，前三季度实现营业收入74.76 亿元，同比增长77.66%；实现归母公司净利润2.37 亿元，同比增长89.53%。

    　　业绩大幅增长，费用率同比下降。今年前三季度，公司营业收入实现快速增长，主要系随着物联网的快速发展，智能终端对通信模组的需求不断增加，公司不断创新优化产品。费用管控效果明显，前三季度公司销售、管理、研发费用率较去年同期分别下降0.82 pct、0.5 pct、0.52pct。

    　　截至2021Q3，公司存货为30.65 亿元，同比增长134.14%，较二季度末略增。

    　　5G 模组产品成熟度高、性能领先。公司在5G 模组上起步较早，已设计了近30 款5G 模组，产品组合丰富，客户可以根据终端产品对于性能、封装、面向区域、成本的需求，来自由选择最适合其应用场景的模组。公司5G 系列模组已支持全球1000 余家行业客户进行终端产品开发与商用，如智慧电力、智能电视、无人机、视频直播、智慧交通、工业网关等。此外，公司在5G 认证上建立了较强的技术、时间壁垒，加速了5G 模组规模化出货及市场份额提升。今年8 月，公司在中国移动2021-2022 年总量32 万片的5G 通用模组产品集采中，以最大份额中标，约15 万片，在中国联通雁飞定制315 平台集采项目也取得了独家中标，公司5G 模组产品性能、定制化特点获得运营商认可。

    　　车载模组业务产品线不断丰富完善。公司在车载领域布局较早，基于不同的车规级平台研发了完整、丰富的产品线。4G 和4G 高速车载模组方面，公司出货量领先；在5G 车载模组方面，公司两款5G、5G+CV2X车规级模组AG551Q-CN 和AG550Q-CN 先后通过CCC、SRRC、NAL三项认证，率先实现规模化量产出货。此外，车载智能模组面向娱乐中控一体机产品，可更好地支持车载360 全景、AI 应用等，在极具性价比的同时，更可帮助客户有效缩短产品研发周期，更高算力的5G 智能车载产品AG800D 正在加速研发。公司在车载产品具备先发优势及不断完善的车载产品线和全球布局，为其车载业务增长和全球化拓展提供了有力支撑。

    　　常州智能制造中心扩产能。公司上半年定增募资10.6 亿元，其中8 亿元将用于全球智能制造中心建设项目，拟在常州建设20 条生产线，提升公司产能，至达产年将形成年产无线通信模组9,000 万片的生产能力。

    　　10 月，公司发布了关于签订厂房代建及回购合作协议的公告，由常州武南代建无线通信模组智能制造中心项目厂房，代建金额不超过4 亿元。

    　　投资建议：物联网无线模组市场正处于繁荣成长阶段，5G 物联网时代，国内厂商有望实现量价齐升，行业集中趋势延续，龙头厂商有望持续受益。考虑到行业高景气带动业绩高速增长，上调营业收入和净利润预测值，预计公司2021-2023 年营业收入分别为101.36、141.9、191.56 亿元，归母净利润分别为3.52、6.64、10.04 亿元，EPS 分别为2.42、4.57、6.91，维持“买入”评级。

    　　风险提示：中美贸易摩擦及全球疫情加剧，5G 发展不及预期。