事件：公司于10 月25 日发布2021 年第三季度报告，报告期内实现营业收入31.61 亿元，YoY+84.73%；归母净利润1.03 亿元，YoY+86.91%。

    　　公司单季收入增速较二季度明显提升，整体保持快速增长态势。

    　　营收增长加速，盈 利能力改善。2021年第三季度单季实现营业收入31.61亿元，YoY+84.73%，2021Q1、Q2 增速分别为+80.28%和+67.58%，季度收入增长加速；盈利能力上，公司第三季度单季实现毛利率19.05%，环比改善1.98pct。费用端，公司单季销售费用率3.13%、管理费用率2.34%、研发费用率9.32%，基本维持稳定，研发投入比例保持在较高水平。

    　　上游供应有所改善，物联网模组行业持续回暖。2021 年以来，受疫情等因素影响，芯片行业供给明显紧张，模组行业作为产业链中游行业，价格传导能力相对偏弱，从2021 年上半年的经营情况来看，全行业都受到了上游涨价侵占模组环节利润，出货能力受限等因素影响。当前时点，我们判断上游的不利因素开始逐渐被产业消化，以移远通信、广和通、美格智能为代表的物联网模组行业收入增速和毛利率情况都有较明显改善。考虑到物联网行业本身的成长属性，物联网模组端的收入和价值量弹性显著。

    　　研发持续加码，5G+V2X 构建模组行业新高地。通过强有力的研发保障和合作伙伴支持，移远通信在5G 通讯领域率先推出支持R16 协议的第二代5G NR 通信模组，并陆续推出了AG15、AG520R、AG550Q 等V2X模组。2021 年10 月，多款准量产车型参加了C-V2X“四跨”先导应用测试，2021 年的测试开展了诸如协作变道、感知共享等Day 2 场景测试，5G+V2X 的规模化应用又迈出了坚实的一步。移远通信当前的车规级产品已经应用在多款车型中，我们看好公司在5G+V2X 赛道的先发优势转化成公司新的业务增长点。

    　　业绩预测与投资建议：移远通信作为物联网模组行业的领军企业，产品线覆盖物联网、车联网行业的主流需求与制式，我们看好其在物联网领域的持续增长，在车联网行业迎来爆发。我们预计公司2021-2023 年营业收入为95.54/126.13/158.62 亿元，归母净利润为3.82/5.40/7.83 亿元，对应EPS 为2.63/3.72/5.39 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游价格波动、车联网行业发展不及预期