事件：移远通信发布2021 年三季报，2021 单Q3 实现营业收入31.6 亿元，同比增长84.7%；归母净利润1.03 亿元，同比增长86.9%；前三季度实现营业收入74.8 亿元，同比增长77.7%；归母净利润2.37 亿元，同比增长89.5%。

    　　收入利润高增，整体业绩符合预期。2021 年前三季度公司营收和归母净利润均实现高增，其中单Q3 实现营收增速高达84.7%，收入端增速高于市场预期，体现公司较强的持续增长能力和稳固的行业龙头地位，预计公司增速高于行业平均，份额有望进一步提升。今年前三季度已完成约75 亿营收，全年有望破百亿规模。

    　　净利率较为平稳，单Q3 净利率3.27%，持续关注利润率修复节奏。21 年前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.97%/2.36%/9.87%，其中单Q3 三项费用率分别为3.13%/2.34%/9.32%，研发费用率环比下降0.6pct 实现略降，为近七个季度最低。

    　　毛利率环比略升，短期受全球芯片短缺和原材料涨价影响，预期即将缓解。据IoT Analytics预测，今年尤其上半年全球物联网模组出货受到芯片短缺影响订单囤积，同时模组制造商的利润率受到影响普遍下降，预计原材料端的压力将逐步改善。通过分析移远三季度毛利率和存货规模亦可侧面验证，单Q3 移远毛利率为19.05%，环比Q2 提升接近2pct；同时三季度末存货规模为30.65 亿元，相较Q2 的28.7 亿增长不多，预期原材料端影响整体趋于缓解。

    　　移远通信作为物联网模组行业全球龙头，具备产业引领地位，政策支持下有望随行业共成长。近期物联网《三年行动计划》等再次提示物联网赛道确定性，其中提出明确目标包括推动10 家物联网企业成长为产值过百亿、能带动中小企业融通发展的龙头企业，支持发展一批专精特新“小巨人”企业。此外，在重要行业应用车规级模组方面，公司产品线齐全，覆盖5G/C-V2X/LTE-A/LTE 连接技术。4G 和4G 高速车载模组方面，AG35 LTE 和AG52xR LTE-A 车规级模组已支持全球30 多家整车厂实现车载智能连接，积累了丰富的量产经验。

    　　维持21-23 年盈利预测，维持“买入”评级。维持21-23 年盈利预测，预计21-23 年归母净利润为3.87/5.60/7.36 亿元，当前股价对应PE 为66x、46x、35x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧；上游原材料持续供应紧张和涨价的风险；物联网连接数增长速度不及预期；物联网部分应用落地进程不及预期。