事件:公司发布2021年第三季度报告,2021年前三季度公司实现营业收入74.8亿元,同比增长77.7%;归母净利润2.4 亿元,同比增长89.5%。其中,2021年第三季度实现营业收入31.6 亿元,同比增长84.7%;归母净利润1 亿元,同比增长86.9%。
单季度收入利润齐创新高,毛利率环比回升改善。随着物联网智能终端对通信模组需求的不断增加,公司前三季度营收和利润实现高增长,其中,2021Q3单季实现营业收入31.6 亿元,同比增长84.7%,环比增长28.5%;实现归母净利润1亿元,同比增长86.9%,环比增长41.8%。三项费用方面,公司的费用控制卓有成效,2021 年前三季度销售费用率为3%,同比下降0.8pp;管理费用率为2.4%,同比下降0.5pp;财务费用率为0.2%,同比下降0.3pp。毛利率方面,Q3 单季毛利率有所回升,盈利能力增强。2021 年前三季度毛利率为18.5%,同比下降1.9pp;其中2021Q3单季度毛利率为19.1%,环比提升2pp,整体规模效应逐步显现。
物联网无线通信模组快速发展,行业龙头份额有望持续提升。据工信部统计,截至2021 年第三季度末我国蜂窝物联网终端用户数累计达13.6 亿户,前三季度同比增长27.2%。同时,根据Counterpoint 的数据统计,2021 年上半年蜂窝无线通信模组行业的营业收入约189 亿元,公司作为全球蜂窝物联网模组的龙头,维持行业第一的领先地位,市占率高达21.2%。
车规级、5G 模组引领创新,产品得到权威认证。公司车规级模组AG521R-EU通过了欧盟CE 认证,可用于车载前装终端,实现LTE-A 高速4G 车联网通信和高精度GNSS 定位的功能。同时,公司推出了超小尺寸5G模组RG200U,在保证通信速率的前提下,安装更方便快捷。公司的产品认证方面,5G模组产品已获得近百项海内外权威认证,包括国内及北美、欧洲、澳洲、日韩等海外强制性认证及运营商认证,助推公司进一步拓展海内外市场。
盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.75 元、4.83 元、7.85 元,对应PE 分别为64、37、22 倍,维持“持有”评级。
风险提示:公司新产品研发不及预期的风险;上游芯片供应依赖海外公司的风险;汇率波动产生汇兑损失等风险。