事件：公司发布2021年第三季度报告，2021年前三季度公司实现营业收入74.8亿元，同比增长77.7%；归母净利润2.4 亿元，同比增长89.5%。其中，2021年第三季度实现营业收入31.6 亿元，同比增长84.7%；归母净利润1 亿元，同比增长86.9%。

    　　单季度收入利润齐创新高，毛利率环比回升改善。随着物联网智能终端对通信模组需求的不断增加，公司前三季度营收和利润实现高增长，其中，2021Q3单季实现营业收入31.6 亿元，同比增长84.7%，环比增长28.5%；实现归母净利润1亿元，同比增长86.9%，环比增长41.8%。三项费用方面，公司的费用控制卓有成效，2021 年前三季度销售费用率为3%，同比下降0.8pp；管理费用率为2.4%，同比下降0.5pp；财务费用率为0.2%，同比下降0.3pp。毛利率方面，Q3 单季毛利率有所回升，盈利能力增强。2021 年前三季度毛利率为18.5%，同比下降1.9pp；其中2021Q3单季度毛利率为19.1%，环比提升2pp，整体规模效应逐步显现。

    　　物联网无线通信模组快速发展，行业龙头份额有望持续提升。据工信部统计，截至2021 年第三季度末我国蜂窝物联网终端用户数累计达13.6 亿户，前三季度同比增长27.2%。同时，根据Counterpoint 的数据统计，2021 年上半年蜂窝无线通信模组行业的营业收入约189 亿元，公司作为全球蜂窝物联网模组的龙头，维持行业第一的领先地位，市占率高达21.2%。

    　　车规级、5G 模组引领创新，产品得到权威认证。公司车规级模组AG521R-EU通过了欧盟CE 认证，可用于车载前装终端，实现LTE-A 高速4G 车联网通信和高精度GNSS 定位的功能。同时，公司推出了超小尺寸5G模组RG200U，在保证通信速率的前提下，安装更方便快捷。公司的产品认证方面，5G模组产品已获得近百项海内外权威认证，包括国内及北美、欧洲、澳洲、日韩等海外强制性认证及运营商认证，助推公司进一步拓展海内外市场。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.75 元、4.83 元、7.85 元，对应PE 分别为64、37、22 倍，维持“持有”评级。

    　　风险提示：公司新产品研发不及预期的风险；上游芯片供应依赖海外公司的风险；汇率波动产生汇兑损失等风险。