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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236)三季报点评:季度毛利率回升 业务高速发展

http://www.chaguwang.cn  机构:华西证券股份有限公司  2021-10-26  查股网机构评级研报

  事件概述

      公司前三季度实现营收74.76 亿元,同比增长77.66%,实现归母净利润2.37 亿元,同比增长89.53%,实现扣非归母净利润2.25 亿元,同比增长127.92%。

      分析判断:

      产能释放叠加产品结构改善,季度毛利回升

      公司单三季度实现营收31.61 亿元,同比增长84.73%;环比增长41.10%,毛利率19.05%,同比下降1.28pct,环比提升1.98pct。得益于LTE、LPWA 和5G 系列应用场景和车载应用订单增长,公司收入单季度实现大幅增长,毛利率方面伴随产品结构改善及产能释放环比提升,整体利润空间释放,实现归母净利润1.03 亿元,同比增长86.91%。

      业务持续扩张,原材料、存货及人员规模均快速增长整体费用端保持稳定:2021Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.13%/2.34%/9.32%/0.61%。较去年同期看,管理/研发费用率分别下降0.31/0.93pct。

      资产端看,报告期末存货为30.65 亿元,较去年年末增加16.26 亿元,主要系应对未来生产和销售规模扩张,加大备货备料导致。年初至报告期末,经营性现金流净流出13.18 亿元,主要系公司国内外业务扩张以及人员规模扩大,且加大原料备料所致。

      5G 模组陆续中标,积极布局5G 产业

      物联网发展迅速,而通信模组是是各类物联网行业终端实现通信功能的核心部件。公司拥有包括无线通信模组、天线及物联网云平台管理在内的一站式解决方案,具备多样性的产品及其丰富的功能可满足不同智能终端市场的需求。预计通信模组营收将持续增加。

      2021 年8 月,公司中标中国移动2021 年至2022 年5G 通用模组产品集采项目。在该次项目中,中国移动采购32 万片5G 通用模组,中标厂商共9 家,公司中标份额第一,超过两成;此外公司中标中国联通雁飞5G 定制模组采购项目,其5G Sub-6GHz 定制模组支持5G SA 模式,对上下行速率进行针对性调整优化。

      投资建议

      公司作为物联网(IoT)技术的研发者和无线通信模组的龙头厂商,不断拓展车联网和笔记本模组等下游应用领域带来新的发展。随着万物互联时代的到来,物联网模组有望迎来快速增长。维持盈利预测不变,预计2021-2023 年公司营收分别为83.4/111.7/145.7 亿元,每股收益分别为2.46/3.97/5.79 元,对应2021 年10 月25 日176.37 元/股收盘价, PE 分别为71.56/44.40/30.44 倍,维持“增持”评级。

      风险提示

      上游价格上涨风险;车载业务发展不及预期;模组行业竞争加剧导致毛利率下降;疫情不确定性影响。

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