事件：公司于8月 23 日发布了2021年度中期报告，报告期内实现营业总收入43.16 亿元，YoY+72.82%；归母净利润1.33 亿元，YoY+91.61%；扣非净利润1.21 亿元，YoY+169.12%，整体维持较快增长。

    　　点评：上游波动背景下营业收入持续高增长。2021 年上半年，公司营业收入YoY+72.82%，单季增速67.58%，增速有所回落，但仍保持高速增长态势。2021 年上半年销售毛利率18.07%，同比下滑2.28pct，Q2 单季毛利率17.07%，同比和环比均承压，主因上游芯片持续缺货和涨价。费用端，销售费用YoY+16.62%，管理费用YoY+36.78%，收入增速显著快于费用增速，规模效应凸显。报告期末公司存货达到约25 亿元，较期初增加约15 亿元，库存商品却小幅下降，上游原材料波动对公司供应链造成了一定干扰。

    　　物联网行业持续高速增长，丰富产品阵营助力物联网营收快速增长。据爱立信预测，2026 年全球物联网连接数有望达到264 亿，蜂窝终端近60亿。移远的物联网产品线覆盖4G Cat1、NB、LPWA 等主流需求，未来有望覆盖消费端、工业端等更多物联网应用场景，实现物联网业务营收的快速增长。

    　　加速布局车载模组业务，看好车规环境带来的先发优势。公司是基于高通方案车规级通讯模组供应商，凭借积极的研发投入，公司在5G 蜂窝和V2X 的主要版本均保持了先发优势，是第一批满足主机厂车规要求的供应商。随着公司4G、5G+V2X、GNSS、Wi-Fi 6 模组的陆续成熟，公司已可为主机厂提供完整的通信模组解决方案，并在蜂窝与C-V2X 模组方向建立优势。我们看好车端智能网联渗透率快速提升，通信模块对应价值量跃升，移远有望成为技术和渗透率领先的模组企业。

    　　盈利预测与投资建议：移远通信作为全球第一流的通信模组供应商，提供各类通信模组及解决方案，我们看好其在物联网领域的持续增长，在车联网行业迎来爆发。我们预计公司2021-2023 年实现营业收入89.54/118.13/153.62 亿元， 归母净利润3.71/4.93/6.27 亿元， 对应EPS2.55/3.39/4.31 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：上游价格波动、车联网行业发展不及预期