公司2021H1 实现营业收入43.16 亿元（yoy+72.82%），实现归属于母公司所有者的净利润1.33 亿元(yoy+91.61%)，基本符合市场预期。

    　　投资要点:

    　　下游需求旺盛，公司营收快速增长：高速增长的业绩体现了公司在上游原材料短缺的情况下仍有较强的出货能力以及公司的模组在市场中有竞争力较强所致。根据Counterpoint 的数据，2021Q1 全球蜂窝物联网模块出货量同比增长50%，季度环比增长11%，移远通信出货量仍排名全球第一。近期在中国移动的5G 模组采购招标中，移远通信以最大份额中标，占比接近50%，也彰显公司了公司产品在市场中具备较强的竞争能力。

    　　上游原材料缺货，利润率小幅下滑。公司2021Q2 毛利率为17.07%,同比下降2.60pct,环比下降2.31pct。毛利率下降的主要原因还是来源于市场原材料成本的上升和公司低毛利产品出货量增长所致。不过我们认为目前公司的毛利率已基本探底，未来随着上游原材料供给紧张的减缓以及公司规模效应的进一步提高，下半年盈利能力或将有所回升。

    　　提前备货缓解缺货压力，高存货保障下半年业绩持续增长：公司存货自2021 年初起开始快速增长，截止至Q2，公司存货为28.74 亿元，同比增加14.99 亿元（yoy+108.97%），环比增加10.92 亿元(qoq+61.24%)。

    　　物联网模组行业正处于高景气度的增长当中，在原材料紧张的情况下，拥有较强出货能力的企业将更具备竞争优势。公司存货的增长主要是为了缓解缺货压力的提前备货，从而为下半年产品正常交付奠定良好基础，公司2021H2 营业收入有望持续增长。

    　　盈利预测与投资建议：我们认为公司作为物联网模组龙头企业将充分享受下游市场快速爆发所带来的营收增长红利，公司下半年增速有望持续高增长。预计公司2021-2023 年营业收入分别为91.29/126.82/174.69 亿元，归母净利润分别为3.07/5.28/8.36 亿元，EPS 分别为2.11/3.63/5.75 元/股，PE 对应8 月23 日收盘价165.00 元为78X/45X/29X,维持“买入”评级。

    　　风险因素：上游原材料价格波动，市场竞争加剧，汇率波动风险。