事件：公司发布2021年半年度报告，2021年上半年公司实现营业收入43.2亿元，同比增长72.8%；归母净利润1.3亿元，同比增长91.6%。其中，2021 年第二季度实现营业收入24.6亿元，同比增长67.6%；归母净利润0.7 亿元，同比增长104.1%。

    　　Q2营收净利齐创单季度新高，研发投入持续增长。公司2021Q2单季度实现营收24.6 亿元，环比增长32.3%，实现归母净利润7295.1 万元，环比增长20.5%，创下单季度的历史新高。公司营收增长主要受益于LTE 模组、LPWA 模组、车载模组和5G模组等销量的提升。毛利率方面，2021H1毛利率为18.1%，较去年同期下降了2.3 个百分点，Q2单季度毛利率为17.1%，毛利率有所下滑主要受芯片价格上涨等因素影响。存货方面，在缺芯背景下公司积极备货，上半年存货达到了28.7 亿元。研发投入方面，公司持续加大研发力度，共计投入研发费用4.4 亿元，同比增长69.4%，占营业收入的10.3%，公司已申请专利数量达到371 项，已授权专利168 项。

    　　物联网行业高景气，蜂窝模组龙头地位巩固。根据爱立信公司的预测，全球物联网连接数将在2026 年达到264 亿，其中蜂窝连接的数量约为60亿台。公司作为全球蜂窝物联网模组的龙头，市占率高达24%。2021 年4 月中国移动的5G 通用模组招标合计采购32 万片，公司5 款5G 模组以最大份额合计中标约15 万片，占比近50%。此外，在8月的中国联通雁飞5G定制模组采购中，公司凭借定制化的5G Sub-6GHz 模组实现独家中标。

    　　车载模组新品蓄势待发，常州募投产线建设顺利。公司4G 车载模组保持行业内出货量领先的地位，5G车载模组方面先后获得三项认证，开始规模化量产出货，已支持十余家车厂的30 余款车型。此外，公司的车规级Wi-Fi 6模组AF50T已在多家车厂被使用，预计于年底前实现量产。而募投的常州智能制造中心已完成10 条产线的架设布局和测试升级，有望进一步助推公司产能提升。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为3.7、6.6、11 亿元，对应PE 分别为65、36、22 倍，维持“持有”评级。

    　　风险提示：公司新产品研发不及预期的风险；上游芯片供应依赖海外公司的风险。