事件：公司发布2021年一季度报告，公司一季度业绩创历史同期新高，2021Q1公司营业收入18.6 亿元，同比增长80.3%；实现归母净利润0.6 亿元，同比增长78.4%。

    Q1 业绩符合预期，控费有效助力盈利能力提升。公司在完成了跨期收入和成本的调减及相关费用的计提后，2021Q1 实现了营收和净利的同步高增长。从费用率方面看，2021Q1 公司销售费用率为2.93%，较去年同期下降1.2pct，而管理费用为2.41%，较去年同期下降了1.17 个pct，可见公司对费用的管控实现了一定的成效。从利润率方面来看，受上游缺芯和部分芯片涨价等影响，公司毛利率略有下降，为19.38%，但受益于公司良好的管理能力，净利率未受影响，为3.26%，相较于2020 年全年3.10%的净利率略有提升。

    上游供应链紧张，下游订单需求充足。面对上游行业整体缺芯的情况，公司积极备货全力实现与客户的及时交付，Q1 公司存货已达17.8 亿元，较2020 年底14.4 亿，增加了3.4 亿。在上游整体供给紧张的情况下，公司备货充裕。此外，上游芯片缺货加速推进了行业整体集中度的提升，公司作为全球第一大蜂窝物联网模组供应商，除了产品本身质量、性能和技术服务能力的优势外，拥有来自供应商的支持。其他模组厂商因受上游供给紧张情况难以在短期内缓解的影响，部分订单逐步向龙头厂商转移，公司有望进一步提升市占率。

    高研发投入迈入收获期，常州智造中心保障长期产能。公司2021Q1 维持高研发投入，共计投入研发费用2.0 亿元，占营业收入的10.8%。2020 年公司研发人员达到了2366 人，占总员工人数的78.2%，获得授权专利135 项，商标67项，软件著作权136 项，同时公司参与CCSA 行业标准和3GPP 国际标准制定，处于行业领先地位。产能方面，目前公司合肥工厂已达到满产状态，产能超过400 万片，而常州工厂预计今年也将投入使用，产能可达9000 万片。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为3.69、6.64、11.00亿元，对应PE 分别为58、32、19 倍，维持“持有”评级。

    风险提示：公司新产品研发不及预期的风险；上游芯片供应依赖海外公司的风险。