公告概要：公司发布 2021 年一季报，实现总营收 18.56 亿元，同比增长80.28%，归母净利润 0.61 亿元，同比增长 78.43%，扣非归母净利润 0.50 亿元，同比增长 329.96%。

    　　业绩符合预期，营收保持高增长，新产品与服务矩阵不断丰富。公司 Q1 营收保持高增长， 毛利率为 19.38%，相比 2020Q4 略有下滑，主要由于低毛利率的 CAT1 模组等占比提升影响。公司一季度销售/管理/研发费用率分别为2.93%/2.41%/10.75%（2020 年费用率 3.24%/3.01%11.57%），费用率改善明显，其中研发投入约 2 亿元。资产端来看，一季度存货 17.82 亿，同比增长46.31%，公司加大备货应对市场需求增加。目前已拥有上海、合肥、佛山、温哥华、贝尔格莱德五处研发中心，研发人员 2366 人，占比 78.21%。研发的车规级产品类型齐全，已为全球 60 余家 Tier1 供应商及超过 30 家全球知名主流整车厂提供服务。全球客户数量已超过 8500 家，通过持续挖掘潜在客户，抢占市场份额。物联网软硬件产品从蜂窝模组、GNSS 定位模组，拓展到WiFi&BT 模组、天线以及云平台服务等。

    　　定增扩产提升规模效应，加大研发智能车联网项目。公司已经完成非公开发行，募投全球智能制造中心项目将进一步建成 20 条智能产线，总投资 8.53 亿元，建设期 1.5 年，达产后有望实现年产 9000 万片无线通信模组生产能力，年营收 49.22 亿元，年利润总额 1.51 亿元，税后 IRR 为 16%。合肥智能制造中心已实现月产能超 400 万片，常州智能制造中心预计 2021 年可投入使用。智能车联网项目，建设期 2 年，拟购置先进的专业车联网检测设备，引进车联网模组领域的高端技术人才，进一步打造符合行业发展需求的下一代车规/车用级产品，包括 C-V2X 模组 AG15 系列、LTE 模组 AG35 系列、LTE-A+C-V2X 模组 AG52X 系列、5G+C-V2X 模组 AG55X 系列加 AG215SAP 模组，以及车规级 Wi-Fi&BT 模组和导航定位模组、天线、Android 智能模组等产品，围绕车载应用场景提供一站式无线连接产品。

    　　公司市场份额不断提升，蜂窝模组应用空间广阔。5G 将推动移动互联网向万物互联时代转变。物联网发展路径“连接—感知—智能”，第一个阶段首先是联网终端放量。工信部数据，截至 2020 年底，三家基础电信企业发展蜂窝物联网用户达 11.36 亿户，全年净增 1.08 亿户。公司年报显示，2020 年无线模组出货量达到 1.13 亿片，同比增长 48.25%。根据 Counterpoint 数据，2020年全球蜂窝模组出货量达 2.65 亿片，公司出货量全球市场份额达到 42.64%，市场地位进一步巩固。5G 规模商用，全球 2G、3G 网络逐步退出，其应用场景将逐步向 LPWA、4G、5G 迁移，短期内 LTE 和 LPWA（NB-IOT、Cat.1等）技术仍然占据很大的应用市场，5G 将承担起大带宽、对时延要求极为苛刻的高速率场景。未来 5G 模组可能会在是否能融合 AI 技术、边缘计算技术、车联网技术等方面展开竞争。我们认为车联网和消费物联网将有望出现应用热点，自动驾驶、远程控制、4K/AR/VR、家庭网关、PC 等，预计 5G 将发挥关键作用的领域包括汽车、无人设备（无人机、机器人等）、智能制造等。

    　　投资建议：移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，整体市场份额快速提升，产品矩阵扩展到 WiFi&BT 模组、天线以及云平台服务等。随着营收规模保持高速增长，规模效应有望逐步体现。我们预计公司 2021-2023 年净利润分别为3.62 亿/5.15 亿/7.98 亿，摊薄后 EPS 分别为 3.23 元/4.60 元/7.12 元，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片原材料涨价风险