投资要点：

    　　事件： 2021 年4 月28 日晚，移远通信发布2021 年第一季度报告，公司实现营业收入18.56 亿元，同比增长80.28%；归属于上市公司股东的净利润6052.05 万元，同比增长78.43%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5008.44 万元，同比增长329.96%。

    　　2021Q1 营收和净利润高增，业绩符合预期。公司2021Q1 营收和归母净利润同比增速均在80%左右，营收高增主要得益于物联网行业高速发展下智能终端对通信模组的需求不断增加，公司随行业共同成长并逐步提升市场份额。

    　　研发人员数量持续增加，研发费用占比处于历史高位。2020 年底，公司研发人员数量高增达到2366 人（2019 年底为1268 人），占公司总人数78.21%。2021Q1 公司研发费用接近2 亿，同比增长71.56%，研发费用高增的原因主要系公司持续加大研发项目投入，研发人员数量及薪酬增加，加大研发设备采购导致相关折旧增加以及研发相关的其他直接投入增加所致。为把握物联网行业高速发展机遇，公司进行高研发投入储备技术和产品，2019/2020/2021Q1 公司研发费用占营收比例分别为8.76%/11.57%/10.75%。预计研发投入节奏将趋于稳定，研发费用占营收比例有望收窄。

    　　车载等重要应用领域布局领先。移远车规级模组产品线齐全，覆盖5G/C-V2X/LTE-A/LTE连接技术。5G+V2X 领域，联友科技、马瑞利等Tier 合作伙伴已经基于移远AG550xQ 模组开发出5G T-Box 等产品。同时据高工智能汽车研究院，2020 年移远通信在新车的4G通信模组市场份额排名第一，充分佐证移远车载领域领先地位。

    　　份额持续扩张，规模效应铸成竞争壁垒。根据Counterpoint 公布的全球蜂窝物联网模组市场份额数据，2020 年四个季度移远通信份额均稳居第一，Q1-Q4 移远份额分别为28.1%/33.9%/24.9%/33.4%。我们认为行业经验和规模效应推动移远在竞争激烈的通信模组行业脱颖而出，预计随着行业空间的持续放大和移远通信份额的持续提升，公司已形成的成本优势有望进一步扩大，推动长期净利率修复。

    　　维持21-22 年盈利预测，新增23 年盈利预测，维持“买入”评级。维持21-22 年盈利预测，新增2023 年盈利预测，预计21-23 年归母净利润为3.78/5.60/7.36 亿元，当前股价对应PE 为56x、38x、29x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧导致毛利率不及预期；上游原材料供应紧张和涨价的风险；物联网连接数增长速度不及预期；物联网部分应用落地进程不及预期。