事件：公司发 布2020 年年度报告，实现营收61.06 亿元，同比增长47.85%；归母净利润1.89 亿元，同比增长27.71%；扣非后归母净利润1.70 亿元，同比增长26.13%；并10 转3 派现金红利5.10 元。

    　　业绩低于预期，营收较快增长，研发投入大幅增加。2020 年度公司无线通信模组销售数量突破1 亿片，营业收入61.06 亿元，同比增长47.85%。经营活动现金流明显改善，经营活动现金净流出3.99 亿元，上年同期为净流出1.44 亿元。但由于市场竞争激烈，公司综合毛利率为20.23%，同比下降0.92 个百分点。2020 年公司在佛山设立了研发中心，进一步提高了公司整体技术研发和产品创新、专利发明创新能力，同时为华南地区的客户和项目提供本地化支持。2020 年研发投入达7.07 亿元，占营业比为11.57%，同比增长3.45 个百分点。

    　　定增布局车联网产业，充分受益汽车“智能化”与“网联化”浪潮。公司将投入资金开发车规级 4G/5G+C-V2X 系列模组产品，打造车联网领域的先进通信模组。目前公司车载前装业务量大幅增长，已为全球60 余家Tier1 供应商及超过30 家全球知名主流整车厂提供服务。

    　　同时，公司还持续联合产业链合作伙伴，努力推动C-V2X 示范项目和各类测试，积极参与C-V2X 生态构建，全方位加速C-V2X 落地应用。

    　　5G 模组风口已至，做好桥梁助力5G 行业应用提速。随着运营商5G 网络逐步加深覆盖以及5G 终端渗透率提升，5G 模组需求有望打开。

    　　公司提供高通、展锐、联发科等多平台的5G 模组，覆盖全球主流频段、已批量交付服务全球5G 系列产品，车规级5G 模组支持30 余个5G+C-V2X 车载客户项目落地，赋能高安全级别智能网联车载应用。

    　　投资建议：我们预测公司2021-2023 年归母净利润分别为3.55亿/5.20 亿/7.37 亿元，对应EPS 分别为3.32/4.86/6.89 元。

    　　风险提示：物联网渗透速度不及预期；行业竞争导致毛利率降低；