2021 年3 月31 日，移远通信披露定增情况：本次发行募集资金总额为10.63亿元，其中，重阳投资旗下5 只产品共计获配7.14 亿元。本次发行价格为221.20元/股，较公司最新股价209.36 元高出5.66%。根据定增方案，本次募集资金将用于全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目。长期看好万物互联模组先行的产业红利，东升西落、强者恒强的格局演进和份额优先卡位市场的公司策略。预计公司2020/2021/2022 年净利润分别为2.45/4.20/8.00 亿元。给予公司2021 年70 倍PE，对应目标价263.06 元，维持“买入”评级。

    　　定增募资10.63 亿元，公司无线通信模组产能、研发能力与车规级模组研发水平料将全面提升。本次募资中，重阳投资旗下5 只产品共计获配7.14 亿元，景顺长城基金获配7638 万元。募资金额在扣除发行费用后，将用于全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目和智能车联网产业化项目：

    　　1）全球智能制造中心建设项目：预计总投资为8.53 亿元，项目计划建成20 条无线通信模组智能制造生产线，至达产年将形成年产无线通信模组9000 万片的生产能力。公司预计达产后年该项目有望实现营收 49.22 亿元，利润总额1.52亿元。当前公司的产品主要通过委托 EMS 厂商进行代工生产，2016-2019 年公司各类产品生产数量总计分别为 1,623.63 万片、3,952.33 万片、5,381.90万片、8,274.48 万片，年同比增长率均在30%以上。我们认为随着公司智能制造中心的建设完成，公司有望建立自主生产体系以满足快速交付需求，提高生产质量和成本控制能力，并缩短模组研发周期。

    　　2）研发中心升级项目：预计总投资额为1.07 亿元。公司通过对现有研发中心进行升级，从而提升研发效率和产品竞争力。2017-2019 年，公司研发费用分别为9,967 万元、16,360 万元、36,165 万元，研发费用占收比分别为6.00%、6.06%、8.76%；研发人员数量分别为367 人、624 人、1,268 人。2020 年前三季度，公司研发费用更是创4.37 亿的新高，研发费用占收比达到10.39%。

    　　我们认为随着公司研发布局逐渐完备，研发人员增长放缓和年薪企稳预计将带动研发费用占收比降低至6%~8%水平，从而驱动净利率回升至6%+。

    　　3）智能车联网产业化项目：预计总投资额为1.44 亿元。通过本项目建设，公司将在现有 4G 产品研发成果的基础上，拓展 5G 技术在车联网领域的应用。

    　　公司将投入资金开发车规级 4G/5G+C-V2X 系列模组产品，打造车联网领域的先进通信模组。公司预计项目达产后年可实现营业收入25.59 亿元，利润总额0.76 亿元。看好5G 制式放量、车载/PC 等高端场景逐步起量拉动公司毛利率。

    　　行业爆发，高增速有望持续，募投项目新增产能有望充分消化。1）物联网连接价值高速增长，全球智能制造中心将助力公司充分满足市场需求。根据ABIResearch，2019 年全球物联网连接价值达到179.56 亿美元，预计到2026 年将达到523.4 亿美元，复合年增长率达到14%，全球通信模组市场需求持续旺盛。当前公司主要产品类型包括2G/3G/4G/5G 模组、LPWA 模组、GNSS 定位模组、Wi-Fi 模组等。2017-2019 年，公司营收复合增长率高达57.69%，产品