事件描述

    　　1 月29 日，公司发布2020 年业绩预告。报告期内，公司预计实现归母净利润2.29~2.59亿元，同比增加55%~75%；预计实现扣非归母净利润2.06~2.36 亿元，同比增长53%~75%。

    　　事件评论

    　　业务加速突破，业绩蒸蒸日上。2020 年，物联网行业高景气维持，同时公司不断拓展业务领域，推动营收和业绩高增长。单季度来看，2020Q4 公司预计录得归母净利润1.04~1.34 亿元，同比增长90%~144%。2021 年我们预计在基于海外疫情或能得到有效控制的背景下，公司海外业务预计将迎来高增长，叠加突破车联网和PC 在内的高价值细分赛道，预计将带动毛利率提升，支撑公司营收和业绩增长。

    　　加大布局车联网行业，步入回报期。车载前装市场进入壁垒高，前期认证和导入周期长，但一旦进入车型供应链，未来订单确定性高。公司前瞻布局车联网市场，已基于高通全线蜂窝车载产品组合开发了完整的车载产品线。在2020 年C-V2X“新四跨”活动中，公司成功助力吉利、蔚来、华人运通、芯驰、本田、丰田、均联智行等完成展示。全球已经有超30 家主流整车厂与公司合作，公司C-V2X 模组已支持红旗E-HS9、2021 款别克GL8 Avenir 艾维亚等车型成功商用。我们认为伴随产品力提升以及汽车智能网联化的背景下，公司车联网业务有望进入收获期。

    　　定增加码布局未来，稳固龙头地位。2021 年1 月26 日，公司非公开发行获得证监会批文。公司计划8.13 亿募集资金将用于常州市智能制造中心建设，预计建设期为1.5 年，至达产年将形成9,000 万片/年的产能。2020 年8 月，公司公告合肥智能制造中心已投产，叠加常州智能制造中心项目，公司将进一步扩大自主生产能力，有望提高产品交付能力以及缩短产品研发周期。另外我们认为，智能制造中心投产，或能一定程度上减少营业成本。2018 年加工费占主营业务成本的7.53%，假设加工费占成本比重下滑至5%，可释放约2%毛利率空间，提升公司盈利能力。

    　　盈利预测及投资建议：2020 年公司业绩实现高增长，单四季度业绩有望翻倍增长。

    　　公司为全球出货量第一的龙头厂商，定增加码投资智能制造中心，持续突破包括车联网在内的高价值赛道，不断夯实龙头地位。预计2020-2022 年营业收入分别为59.12、85.77、130.75 亿元，对应PS 3.9、2.7 和1.7 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 海外疫情控制不及预期；

    　　2. 行业竞争加剧。