事件：公司发布2020年年度业绩预告，预计2020年度归母净利润2.3 亿元-2.6亿元，同比增长55%-75%；实现扣非净利润2.1 亿元-2.4 亿元，同比增长53%-75%。2020 年单Q4 季度归母净利润为1.04 亿元-1.34 亿元，同比2019年单Q4 季度增长90%-145%。Q4 业绩大幅增长，超市场预期。

    　　产品持续上新，全品类物联网模组厂商龙头地位进一步稳固。根据Berg Insight统计，公司在2019 年超越加拿大Sierra Wireless，出货量排名全球第一。2020年公司持续加强研发投入，在5G 模组、LTE 高速模组、LPWA 模组、车联网模组、PC 模组、WIFI 模组、GNSS 模组等各个细分领域持续推出具备较强市场竞争力的新产品并销往全球各个应用场景，力图打造全品类物联网模组厂商，全球龙头地位进一步稳固。

    　　物联网赛道高景气，预计公司延续原有扩张战略。公司所处高景气赛道，IoTAnalytics 预测，到2025 年全球物联网连接数将达到220 亿个，未来5 年CAGR接近20%。预计公司在高景气赛道上延续原有扩张战略，营收增速将持续高于行业增速20 个百分点左右。

    　　车联网赛道高景气，车载业务市场份额提升。随着新能源汽车渗透率的不断提升，汽车网联化与智能化水平持续提高，汽车行业对车联网模组的需求持续扩大。公司抓住车联网行业发展机遇，近几年持续加强对车载蜂窝通信模组、车载WIFI 模组、车载GNSS 模组等产品的布局，市场份额不断扩大，在车联网应用场景取得长足进展，2020 年在该应用场景实现营收与利润双增。公司先发优势明显，预计未来将利用规模优势与技术优势乘胜追击，有望进一步扩大市场份额。

    　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年归母净利润分别为2.51、4.01、6.74亿元，对应PE 分别为91、57、34 倍，维持“持有”评级。

    　　风险提示：新冠疫情二次爆发风险；公司新产品研发不及预期的风险；上游芯片供应依赖海外公司的风险。