公司2021年上半年实现营业收入1.77亿元，同比增长58.52%；归母净利润-2490.36 万元，较2020 年同期亏损收窄；扣非归母净利润-3679.97万元，较2020 年同期亏损收窄。单季度看，Q2 营业收入1.04 亿元，较2020 年同期增长68.91%，较2019 年同期增长102.04%；归母净利润-100.09 万元，较2020 年同期亏损收窄。

    　　相关政策法规发布，助推网络安全行业发展。近年来，网络安全备受国家有关部门重视，制订了《数据安全法》、《密码法》、《个人信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等多项相关法律法规及相关产业政策，工信部提出到2023 年网络安全产业规模超过2500 亿，电信等重点行业网络安全投入比例达到10%。在相关政策法规的推动下，网络安全行业将迎来快速发展，公司作为国内信息安全行业 PKI 领域的优势企业之一，将受益于行业需求增长。

    　　公司持续加强研发投入，积极探索新兴业务。公司2021 年上半年研发支出为4966 万元，同比增长39.44%，加强研发投入。在主要业务稳步发展外，公司推动零信任试点项目实施落地，拓展密码在数字货币、车联网、视频安防、工控等新兴场景和领域的应用，将为发展注入新的动力。

    　　先行指标明显增长，股权激励显示公司信心。2021 年上半年末，公司存货1.91 亿元，同比增长85.17%；合同负债2.51 亿元，同比增长32.22%；总员工人数853 人，较2020 年末净增加123 人，多项先行指标明显增长。7 月27 日公司发布股票期权激励计划，业绩考核目标以2020 年的净利润为基数，2021-2023 年净利润增速不低于35%/70%/105%，同比增速不低于35%/26%/21%，显示公司长期发展信心。

    　　盈利预测：预计公司 2021~2023 年营业收入为6.73、9.58、13.40 亿元，归母净利润为0.78、0.98、1.19 亿元，EPS 0.34、0.42、0.51 元，对应当前股价PE 为42.61、34.04、28.02 倍。公司作为国内信息安全行业PKI领域的优势企业之一，积极拓展新兴业务，维持“买入”评级，六个月目标价20 元。

    　　风险提示：市场竞争加剧，新兴业务拓展不及预期等。